Hyperliquid Policy Center y Phantom señalaron a la CFTC que las normas vigentes sobre brokers y exchanges se diseñaron para un sistema financiero de intermediarios y ya no se corresponden con los protocolos onchain no custodiados o descentralizados. Las dos organizaciones presentaron este argumento en respuesta a la solicitud de comentarios que la CFTC lanzó a mediados de junio para actualizar su regulación.
Por qué importa
El perímetro de la CFTC se concibió para plataformas centralizadas que custodian fondos de clientes, compensan operaciones a través de intermediarios y mantienen libros de órdenes visibles. Las plataformas de contratos perpetuos onchain liquidan operaciones mediante contratos inteligentes, no custodian el colateral del usuario en el sentido tradicional y dirigen la liquidez a través de pools onchain en lugar de mesas de operaciones. Replicar sobre esta arquitectura el libro de reglas completo de brokers y dealers genera un cumplimiento duplicado para condiciones que el protocolo, por su estructura, no puede generar.
Impacto en el mercado
La presentación llega mientras la CFTC evalúa con qué firmeza extender su perímetro tradicional sobre los derivados DeFi. Si el organismo reduce la definición de quién cuenta como exchange o broker para los protocolos no custodiados, los desarrolladores radicados en EE. UU. obtendrán un margen más claro para lanzar perps onchain sin necesidad de rediseñarse como intermediarios registrados. Una lectura amplia, en cambio, empuja el volumen estadounidense hacia el exterior y congela el desarrollo de producto nacional. La ventana de comentarios es el primer movimiento de una pugna regulatoria de varios años que definirá dónde se construirá la próxima generación de derivados DeFi.
Preguntas frecuentes
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¿Qué pidieron a la CFTC Hyperliquid Policy Center y Phantom?
Pidieron a la CFTC que deje de aplicar su marco tradicional de broker y exchange a los protocolos onchain no custodiados y descentralizados, argumentando que esas normas se diseñaron para intermediarios que la arquitectura actual del protocolo ya no necesita.
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¿Por qué las normas actuales de la CFTC encajan mal con las plataformas de perpetuos onchain?
Las normas de perímetro de la CFTC asumen plataformas centralizadas que custodian fondos, compensan a través de intermediarios y mantienen libros de órdenes visibles. Los perpetuos onchain liquidan mediante contratos inteligentes y dirigen la liquidez por pools onchain, por lo que la lógica original de la norma no se…
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¿Cuándo se publicó la solicitud de comentarios de la CFTC?
La CFTC publicó la solicitud de comentarios a mediados de junio, y Hyperliquid Policy Center y Phantom presentaron su respuesta dentro de esa ventana.
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¿Qué ocurre si la CFTC reduce su definición de exchange y broker para los protocolos onchain?
Los desarrolladores con sede en EE. UU. obtendrían un margen más claro para lanzar productos de perpetuos onchain sin tener que rediseñarse como intermediarios registrados, reduciendo el coste del desarrollo interno de producto.
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¿Cuál es el riesgo si la CFTC aplica el marco completo de broker-dealer a los derivados DeFi?
Una lectura amplia obligaría a las plataformas DeFi estadounidenses a adoptar estructuras de cumplimiento pensadas para intermediarios centralizados, empujando el volumen al extranjero y congelando el desarrollo de producto nacional hasta que se reforme el marco.
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