La SEC ha propuesto la primera actualización importante de las normas para agentes de transferencia desde finales de los años setenta, con el objetivo de abordar el uso de registros electrónicos y tecnología blockchain en el sector de los valores. La propuesta reconoce que los registros distribuidos pueden utilizarse en ofertas de valores y transferencias de acciones, sin respaldar la tokenización en su conjunto.
Por qué importa
Los agentes de transferencia mantienen el registro oficial de quién posee los valores, tramitan las transferencias y gestionan las restricciones. Si la titularidad de los tokens, los registros de los brókeres y las bases de datos de los agentes de transferencia no coinciden, las acciones tokenizadas podrían añadir capas de registro en lugar de simplificarlo.
Ese riesgo recuerda a la crisis del papeleo de finales de los años sesenta, cuando el aumento vertiginoso de las operaciones desbordó los sistemas manuales de tramitación de acciones. The Depository Trust Company, creada en 1973, ayudó a resolver el atasco al centralizar los certificados físicos y permitir la llevanza electrónica de registros. La propuesta pretende encajar los registros distribuidos en el marco existente de la Sección 17A, en vez de crear un régimen específico para agentes de transferencia de criptoactivos.
Impacto en el mercado
La propuesta deja varias cuestiones operativas pendientes para la SEC y el sector, como cómo distinguir los registros de titularidad nativos en cadena de los tokens que envuelven activos, cómo identifican los agentes de transferencia a los titulares y cómo se aplican las normas de cumplimiento vigentes a las restricciones de los contratos inteligentes.
Una blockchain pública podría servir como registro oficial de propiedad, pero las direcciones de las carteras, por sí solas, no sustituirían a los intermediarios regulados, sostiene el artículo. En el caso de los valores tokenizados, la distinción clave es si un token representa el activo en el registro autorizado o si simplemente sigue un registro fuera de la cadena. Unos estándares comunes para los datos de titularidad podrían ayudar a evitar que los registros paralelos pierdan sincronía.
Preguntas frecuentes
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¿Qué cambio ha propuesto la SEC para las normas de los agentes de transferencia?
La SEC ha propuesto su primera actualización importante desde finales de los años setenta, para abordar el registro moderno y el uso de la blockchain en ofertas de valores y transferencias de acciones.
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¿Por qué son importantes los agentes de transferencia para los valores tokenizados?
Mantienen el registro oficial de propiedad, tramitan transferencias y gestionan restricciones. Sus registros ayudan a determinar si una acción está representada por el token correspondiente.
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¿Cómo podría la tokenización repetir la crisis del papeleo?
Si la información sobre la titularidad se reparte entre tokens que envuelven activos, registros de brókeres y bases de datos de agentes de transferencia, esos registros podrían dejar de coincidir y generar problemas de conciliación.
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¿Qué dice la propuesta sobre crear un régimen específico para agentes de transferencia de criptoactivos?
La propuesta integraría los registros distribuidos en el marco existente de la Sección 17A, en lugar de crear un régimen específico para agentes de transferencia de criptoactivos.
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¿Una dirección de cartera sustituye a un agente de transferencia regulado?
No. El artículo sostiene que una blockchain pública puede servir como registro oficial de propiedad, pero una dirección de cartera no sustituye por sí sola a un intermediario regulado.
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