El volumen ajustado de stablecoins de Visa Onchain Analytics alcanzó un récord de 1,79 billones de dólares en junio, un 63% más que los 1,10 billones de mayo y un 125% más interanual. En esas mismas cuatro semanas, la oferta total de stablecoins se redujo en 7.700 millones de dólares, la mayor contracción mensual en dólares desde el colapso de TerraUSD en mayo de 2022. DefiLlama sitúa la base de stablecoins en circulación cerca de 312.000 millones de dólares, lo que implica que cada dólar digital rotó unas 5,7 veces durante el mes. USDC representó cerca de 1,21 billones de dólares de ese total, o el 67%, mientras que USDT de Tether movió unos 576.000 millones de dólares, o el 32%, pese a que los 184.000 millones de dólares en circulación de USDT empequeñecen los 73.000 millones de USDC. El fondo más pequeño está haciendo la mayor parte del movimiento.
Por qué importa
Oferta y volumen responden a preguntas distintas. La oferta es la base de efectivo desplegable que está en exchanges, en monederos y dentro de contratos DeFi. El volumen es la rotación dentro de esa base. Pueden moverse en direcciones opuestas, y en el segundo trimestre lo hicieron: la oferta cayó más de 3.000 millones de dólares desde el pico de 315.000 millones del primer trimestre, la primera contracción trimestral desde el tercer trimestre de 2023, mientras que el volumen ajustado bajó un 5,5%. Las stablecoins con rendimiento se llevaron la peor parte, con una caída del 15% y más de 3.500 millones de dólares menos, mientras sUSDe de Ethena perdió el 52% de capitalización de mercado y sUSDS de Sky bajó un 16%. Los productos respaldados por bonos del Tesoro fueron en sentido contrario: BUIDL de BlackRock subió un 2%, USYC de Circle ganó casi un 16% y USDY de Ondo avanzó un 66%. El capital líquido desplegable se está cambiando por exposición tokenizada a bonos del Tesoro que no se redespliega bajo demanda hacia riesgo al contado.
Impacto en el mercado
Bitcoin cayó un 14% durante el segundo trimestre y cotizó por debajo de 60.000 dólares, su nivel más débil desde 2024, mientras la oferta de stablecoins, las salidas de los ETF de Bitcoin al contado y la ralentización de las compras de tesorería corporativa tiraban en la misma dirección. Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. perdieron más de 4.000 millones de dólares en junio, su peor salida mensual desde su lanzamiento, y BTC solo se ha recuperado hasta unos 63.000 dólares frente a los 93.000 dólares con los que abrió el año. La liquidez también se está fragmentando: las L2 de Ethereum perdieron el 24% de su base de stablecoins en el segundo trimestre, con Arbitrum abajo un 45%, mientras que la oferta de HyperEVM subió un 300% hasta 5.600 millones de dólares.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué se redujo la oferta de stablecoins en junio aunque el volumen de transacciones marcó un récord?
Visa Onchain Analytics informó de 1,79 billones de dólares en volumen ajustado de stablecoins en junio, un 63% más que en mayo, mientras la oferta cayó 7.700 millones de dólares, la mayor contracción mensual desde el colapso de TerraUSD. Las stablecoins con rendimiento bajaron un 15%, con sUSDe de Ethena abajo un 52%,…
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¿Cómo puede subir el volumen de stablecoins mientras cae la oferta?
Oferta y volumen responden a preguntas distintas: la oferta es la base de efectivo desplegable, el volumen es la rotación dentro de ella. En junio cada dólar rotó unas 5,7 veces, lo que significa que el mismo flotante se mueve más rápido en un fondo más pequeño.
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¿Qué implica una oferta de stablecoins más baja para el precio de Bitcoin?
Las stablecoins son el fondo de dólares desplegables más accesible en cripto. Una base en contracción puede reducir la liquidez en dólares on-chain justo cuando las salidas de ETF de Bitcoin al contado superaron los 4.000 millones de dólares en junio y las compras de tesorería corporativa se han ralentizado, dejando a…
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¿Hacia dónde rotan los dólares en stablecoins en lugar de quedarse en flotante?
Los productos respaldados por bonos del Tesoro absorbieron la mayor parte de la rotación en el segundo trimestre: BUIDL de BlackRock añadió un 2%, USYC de Circle ganó casi un 16% y USDY de Ondo creció más de un 66%. Estos instrumentos mantienen exposición a T-bills en lugar de redesplegarse en operaciones cripto al…
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¿Dónde se está concentrando la liquidez de stablecoins on-chain?
La oferta de stablecoins de HyperEVM subió un 300% en el segundo trimestre hasta 5.600 millones de dólares y Tron añadió 3.400 millones, mientras las L2 de Ethereum perdieron el 24% de su base, 4.340 millones, y Arbitrum por sí sola cedió un 45%. Base de Coinbase también procesó unos 565.000 millones de dólares en…
CoinDesk
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