Stablecoins: la Fed propone reembolsos en dos días hábiles

La Reserva Federal ha propuesto exigir a los emisores de stablecoins de pago que supervisa que reembolsen los tokens en un plazo de dos días hábiles desde la solicitud, en condiciones normales. Sin embargo, en una instantánea del 28 de julio había al menos 76.000 millones de dólares en stablecoins respaldadas por reservas en exchanges centralizados, donde los clientes podrían necesitar primero que la plataforma libere o convierta sus saldos.

Por qué importa

La propuesta exigiría a los emisores incluidos en su ámbito publicar los procedimientos de reembolso y aceptar solicitudes de al menos un token, sujetas a controles y al proceso de alta. La Junta podría ampliar el plazo por motivos de seguridad, estabilidad financiera o interés público, y la propuesta contempla exenciones limitadas para las comprobaciones obligatorias o para circunstancias ajenas al control del emisor. Las normas siguen abiertas a comentarios del público.

El plazo para el emisor no garantiza que todos los clientes de exchanges puedan salir en dos días. La instrucción de un cliente para vender, convertir o retirar fondos es una operación distinta, sujeta a las condiciones de la plataforma. Circle afirma que, para reembolsar USDC directamente fuera del Espacio Económico Europeo, se necesita una cuenta Circle Mint válida. El acuerdo de Coinbase en Estados Unidos señala que no está obligada a recomprar los USDC de sus clientes y los remite a Circle para el reembolso directo, conforme a las condiciones de Circle. Tether exige que los clientes estén verificados para el reembolso directo y fija un mínimo de 100.000 dólares.

Impacto en el mercado

El Andersen Institute for Finance and Economics identificó 76.000 millones de dólares en 12 stablecoins respaldadas por reservas y vinculadas al dólar en exchanges, incluidos 61.500 millones de USDT y 10.100 millones de USDC. Los investigadores consideran que el total es un mínimo, porque no se identifican algunas carteras de exchanges. La cifra incluye distintos emisores y categorías regulatorias, por lo que no puede considerarse que esté totalmente cubierta por la propuesta de la Fed.

Un episodio de tensión de USDC en marzo de 2023 también muestra por qué los saldos en plataformas no miden directamente la actividad de reembolso de los clientes. Antes del episodio, los exchanges tenían el 15,2 % de la oferta de USDC y representaron el 40 % de su caída posterior. Del 10 al 13 de marzo, la oferta de USDC disminuyó en 2.700 millones de dólares mientras que los saldos identificados en exchanges aumentaron en 600 millones. Después del 13 de marzo, la oferta cayó otros 8.100 millones de dólares y los saldos en exchanges bajaron 4.900 millones.