Un documento de trabajo del BIS cuantifica directamente el efecto de sustitución: un aumento de 1 punto básico en los tipos de los depósitos bancarios estadounidenses resta unos 3 puntos porcentuales al crecimiento de la capitalización de mercado de las stablecoins a 10 semanas, y hasta aproximadamente 9 puntos porcentuales según la especificación con variables instrumentales.
Por qué importa
El hallazgo replantea la demanda de stablecoins como un flujo sensible a los tipos, y no solo como una demanda impulsada por la narrativa cripto. Las cuentas de depósito estadounidenses y las stablecoins compiten por el mismo ahorro en dólares a corto plazo, por lo que cualquier ciclo de pausa de la Reserva Federal drena discretamente la emisión de stablecoins mediante la competencia de los bonos del Tesoro. El efecto es claramente desigual: USDC, vinculada al mercado estadounidense, pierde alrededor del 4,8 % de crecimiento por cada punto básico, frente al 1,9 % de USDT, más centrada en mercados offshore. La diferencia refleja hasta qué punto cada base de usuarios puede sustituir fácilmente las stablecoins por productos bancarios.
Impacto en el mercado
La sustitución también se mantiene al analizar los tipos de los certificados de depósito bancarios y los rendimientos de los préstamos DeFi, lo que indica que el lastre no está vinculado exclusivamente al precio de las cuentas corrientes. En un entorno macroeconómico de tipos altos durante más tiempo, los emisores vinculados a Estados Unidos afrontan obstáculos estructurales para aumentar sus carteras hasta que vuelvan los rendimientos competitivos. La distribución offshore, considerada durante mucho tiempo una particularidad regulatoria, empieza a parecer más una protección frente a los tipos para los emisores cuyos usuarios no pueden acceder fácilmente a los productos bancarios estadounidenses.
Fuente: BIS
Preguntas frecuentes
-
¿Qué concluyó el documento del BIS sobre las stablecoins y los depósitos bancarios?
Concluye que ambos son sustitutos directos de cartera. Un aumento de 1 punto básico en los tipos de los depósitos bancarios estadounidenses resta unos 3 puntos porcentuales al crecimiento de la capitalización de mercado de las stablecoins a 10 semanas, y hasta aproximadamente 9 puntos porcentuales según una…
-
¿Por qué USDC es más sensible a los tipos que USDT?
USDC, vinculada al mercado estadounidense, muestra una sensibilidad del crecimiento de aproximadamente el 4,8 % por punto básico, frente al 1,9 % de USDT, más centrada en mercados offshore. La diferencia refleja la facilidad con la que cada base de usuarios puede acceder a productos bancarios estadounidenses, una…
-
¿El lastre de los tipos se extiende de los depósitos a los rendimientos DeFi?
Sí. El mismo efecto de sustitución aparece frente a los tipos de los certificados de depósito bancarios y los rendimientos de los préstamos DeFi. Esto indica que el lastre no está vinculado exclusivamente al precio de las cuentas corrientes, sino que refleja un apetito más amplio por rendimientos en dólares a corto…
-
¿Qué implica esto para los emisores de stablecoins con tipos más altos?
Los emisores vinculados a Estados Unidos afrontan obstáculos estructurales para aumentar sus carteras hasta que vuelvan los rendimientos competitivos. La distribución offshore, que durante mucho tiempo pareció una particularidad regulatoria, funciona cada vez más como una protección frente a los tipos.
-
¿Por qué importa este documento del BIS para los mercados cripto en general?
Replantea la demanda de stablecoins como sensible a los tipos y no como una demanda impulsada exclusivamente por la narrativa cripto. Un ciclo de pausa de la Reserva Federal afecta al crecimiento de las stablecoins mediante la competencia de los bonos del Tesoro, lo que a su vez influye en la liquidez en dólares…
Crypto News
CryptoSlate
WatcherGuru
TheBlock
CoinTelegraph
Lookonchain