Tether gana 1.500 millones en el Q2 y reduce reservas

Tether comunicó un beneficio operativo neto de 1.500 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, impulsado por la rentabilidad de sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. y acuerdos de recompra. El mayor emisor de stablecoins del mundo mantenía 187.750 millones de dólares en activos frente a 183.640 millones en pasivos a 30 de junio, lo que dejaba 4.110 millones en reservas excedentarias, frente a algo más de 8.230 millones tres meses antes, según la atestación de BDO publicada el viernes.

Durante el trimestre, Tether añadió unas 14 toneladas métricas de oro, elevando sus tenencias físicas a cerca de 146,2 toneladas, y sumó aproximadamente 1.796 BTC para llevar su reserva de bitcoin a 98.933 BTC. El valor de mercado de ambas posiciones cayó, ya que el oro bajó alrededor de un 15%, hasta algo más de 4.000 dólares por onza, y el precio de BTC usado en el informe descendió de 68.200 a 58.600 dólares. La emisión de USDT aumentó ligeramente, en unos 446 millones de dólares, hasta 184.600 millones.

Por qué importa

La combinación de un beneficio operativo récord y una reducción a la mitad de las reservas excedentarias define la tensión del balance actual de Tether. Los ingresos por la rentabilidad de los bonos del Tesoro siguen sosteniendo el conjunto, mientras el colchón de capital que respalda USDT en un escenario de estrés se estrecha incluso a medida que crece la oferta en circulación. El giro de la composición hacia oro y bitcoin también cambia el perfil de riesgo de la base de reservas, ya que ambos activos son más volátiles que los bonos del Tesoro a corto plazo y los repos que anclan la mayor parte de la cartera.

Impacto en el mercado

Las pérdidas por valoración a mercado del oro y BTC en el libro de reservas no están realizadas, pero sí comprimen la ratio de capital. Para los tenedores de USDT, la lectura relevante es que 4.100 millones de dólares de reservas excedentarias frente a 183.600 millones en pasivos siguen siendo un colchón de capital estrecho en comparación con un banco regulado o un fondo monetario, aunque la cifra principal de beneficios parezca excepcional. La próxima atestación de BDO servirá para ver si las reservas se recomponen o siguen reduciéndose, y si hay información sobre cómo Tether valora sus posiciones discrecionales en bitcoin y oro frente a su núcleo de bonos del Tesoro.