Mizuho rebajó la recomendación sobre Circle y JPMorgan redujo sus estimaciones de beneficios para Circle y Coinbase, una señal de que incluso el segmento regulado y respaldado por reservas del mercado de stablecoins ya no es inmune al escrutinio más estricto de Wall Street sobre los ingresos ligados a las criptomonedas. Los movimientos sitúan a dos de los mayores bancos de EE. UU. del lado vendedor en el campo prudente sobre la economía de USDC justo cuando Circle se apoya en sus ventajas de distribución para defender cuota de mercado.
Por qué importa
No todos los analistas estuvieron de acuerdo. Bernstein y William Blair mantuvieron sus recomendaciones alcistas, al argumentar que los efectos de red de Circle, sus relaciones bancarias y su ventaja regulatoria deberían preservar su foso competitivo frente a Tether y una lista creciente de alternativas emitidas por bancos. La división refleja el debate vivo sobre USDC: ¿es la rentabilidad que Circle obtiene de los bonos del Tesoro a corto plazo y del saldo flotante de su base de reservas una fuente estructural de beneficios, o es un viento de cola del ciclo de tipos que se estrecha a medida que la Fed recorta y la competencia se intensifica?
Impacto en el mercado
Circle cotiza tanto por la economía de su cartera de reservas como por la oferta en circulación de USDC, por lo que cualquier recorte en los ingresos de consenso impacta directamente en el múltiplo que los inversores están dispuestos a pagar. Coinbase, que recibe una parte significativa de los ingresos por reservas de USDC como socio de distribución, absorbe la misma rebaja en otra línea de la cuenta de resultados. El próximo catalizador a vigilar es la siguiente divulgación de reservas de Circle y cualquier actualización de sus previsiones sobre ingresos por intereses, la cifra única que enmarca todos los demás debates sobre la acción.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué Mizuho rebajó la recomendación sobre Circle?
Mizuho adoptó una calificación más prudente porque el modelo de ingresos de USDC, basado en la rentabilidad de bonos del Tesoro a corto plazo y el saldo flotante de las reservas, afronta presión del ciclo de tipos y de la creciente competencia de stablecoins emitidas por bancos.
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¿Qué cambió JPMorgan sobre Circle y Coinbase?
JPMorgan redujo sus estimaciones de beneficios para ambas compañías, reflejando supuestos más estrictos sobre los ingresos por intereses ligados a las reservas de USDC, una línea de ingresos que Coinbase comparte como socio de distribución de Circle.
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¿Por qué Bernstein y William Blair siguen siendo alcistas con Circle?
Argumentan que los efectos de red de Circle, sus relaciones bancarias y su ventaja regulatoria crean un foso duradero frente a Tether y una lista creciente de alternativas de stablecoins emitidas por bancos.
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¿Cómo afecta la rentabilidad de las reservas de USDC a la acción de Circle?
Circle obtiene intereses de los bonos del Tesoro a corto plazo y del efectivo que respaldan USDC, por lo que los ingresos de consenso y el múltiplo que los inversores pagan por la acción están directamente ligados al entorno de tipos y a la oferta en circulación de USDC.
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¿Cuál es el próximo catalizador para las acciones de Circle?
La próxima divulgación de reservas de Circle y cualquier actualización de sus previsiones sobre ingresos por intereses serán la referencia clave, porque esa cifra enmarca todo el debate sobre la valoración de la acción.
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