El consejero delegado de Tether, Paolo Ardoino, argumentó en el podcast Wolf of All Streets del 31 de agosto que la compañía había creado "la propiedad descentralizada de la deuda estadounidense" a través de unos 650 millones de usuarios que estaban "básicamente poseyendo algunas letras del Tesoro de EE. UU.". El discurso presenta la demanda de USDT como un sustituto estructural de los tenedores extranjeros concentrados de deuda pública estadounidense, bajo la teoría de que cientos de millones de usuarios jamás se coordinarán para vender de golpe.
Los propios documentos de Tether cuentan una historia más acotada. Los usuarios poseen tokens USDT transferibles, los clientes verificados elegibles tienen un derecho contractual personal de reembolso al valor nominal menos comisiones, y Tether International posee y gestiona los activos de reserva. El último Financial Figures and Reserves Report de la compañía registra las reservas como activos de Tether International y trata los tokens emitidos como pasivos de reembolso al valor contractual de canje, no como derechos de participación sobre la cartera subyacente.
Por qué importa
La distinción estructural importa para cualquiera que valore el riesgo de las stablecoins. Los reembolsos directos exigen verificación, llevan un mínimo de $100.000 y una comisión equivalente al mayor de $1.000 o el 0,1%, y quedan a discreción de Tether, con términos explícitos que permiten la suspensión por motivos legales, regulatorios o de riesgo. Los tenedores que salen por mercados secundarios transfieren el token, no reducen los pasivos de Tether. Las ganancias de reserva por encima del valor nominal del token tampoco llegan a los tenedores, lo que significa que Tether se queda con el rendimiento del Tesoro.
La cifra de 650 millones es, en sí misma, una atribución de Tether, no un recuento independiente. Su nota metodológica de 2024 trataba las direcciones on-chain como proxy y estimación de límite superior, y reconocía que una persona puede controlar varias wallets. El informe del Q4 2025 estimaba 534,5 millones de usuarios sobre esa base amplia, sin metodología publicada para la cifra más alta que usó Ardoino.
Impacto en el mercado
La exposición al Tesoro es real y considerable. A 30 de junio, Tether International declaró $187.751 millones en activos de reserva frente a $183.642 millones en pasivos, incluyendo $114.961 millones en letras del Tesoro de EE. UU. directas y $18.626 millones de exposición overnight a operaciones repo inversas respaldadas por aproximadamente $18.596 millones en letras del Tesoro de EE. UU.
Preguntas frecuentes
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¿Qué afirmó Paolo Ardoino sobre Tether y la deuda de EE. UU.?
En el podcast Wolf of All Streets del 31 de agosto, Ardoino dijo que Tether había creado "la propiedad descentralizada de la deuda estadounidense" a través de unos 650 millones de usuarios que estaban "básicamente poseyendo algunas letras del Tesoro de EE. UU.", presentando la demanda de stablecoins como sustituto de…
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¿Quién posee realmente los activos de reserva de Tether?
Tether International. El último Financial Figures and Reserves Report de la compañía registra las reservas como activos de Tether International y trata los USDT emitidos como pasivos de reembolso al valor contractual de canje, no como derechos de participación sobre la cartera subyacente.
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¿Qué derechos tienen realmente los titulares de USDT?
Los titulares poseen tokens USDT transferibles. Los clientes verificados elegibles tienen un derecho contractual personal de reembolso al valor nominal menos comisiones. Los reembolsos directo exigen verificación, un mínimo de $100.000 y una comisión equivalente al mayor de $1.000 o el 0,1%, a discreción de Tether.
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¿Qué tan grande es la exposición directa de Tether a las letras del Tesoro de EE. UU.?
A 30 de junio, Tether International declaró $114.961 millones en letras del Tesoro de EE. UU. directas, más $18.626 millones de exposición overnight a repo inverso respaldada por aproximadamente $18.596 millones en letras del Tesoro de EE. UU., frente a $187.751 millones en reservas totales.
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¿De dónde sale la cifra de 650 millones de usuarios?
Es una atribución de Tether. Su nota metodológica de 2024 trataba las direcciones on-chain como proxy y estimación de límite superior, y reconocía que una persona puede controlar varias wallets. El informe del Q4 2025 estimaba 534,5 millones de usuarios sobre esa base amplia, sin metodología publicada detrás de la…
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