El USDT de Tether se expandió en más de 5.000 millones de dólares durante el último mes, pero USDC, USDe y PYUSD se contrajeron conjuntamente en unos 4.200 millones — dejando el crecimiento neto de stablecoins en apenas unos 900 millones, o alrededor del 0,3% del mes. La oferta total de stablecoins sí cruzó la barrera de los 300.000 millones de dólares, pero la cifra titular oculta una fuerte ralentización de la nueva emisión.
Por qué importa
Los flujos se están concentrando dentro de un único emisor en lugar de expandir el mercado de stablecoins en su conjunto. El USDe de Ethena lideró la contracción, con una caída del 28% en el mes y de aproximadamente un 34% desde principios de año, ya que las tasas de financiación de los perpetuos comprimidas erosionaron la ventaja de rendimiento del dólar sintético. El USDS de Sky y el USD1 de World Liberty Financial captaron entradas marginales, mientras que el PYUSD de PayPal cayó un 13% en el periodo.
Impacto en el mercado
El patrón importa por dos razones. En primer lugar, la cuota de USDT sobre el float de stablecoins sigue subiendo en un momento en el que la creación neta de nuevos dólares en el conjunto del mercado se ha detenido en la práctica — un único punto de fallo que el resto del sector no está compensando. En segundo lugar, los stablecoins con rendimiento como USDe se están rebajando al ritmo de las condiciones de los derivados: cuando la financiación de los perpetuos se normalice, la base de oferta probablemente la seguirá. Conviene seguir la capitalización de mercado de USDe y las tasas de financiación de los perpetuos de $BTC como próxima lectura para saber si la contracción se profundiza o se revierte.
Preguntas frecuentes
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¿Cuánto creció USDT en el último mes?
El USDT de Tether se expandió en más de 5.000 millones de dólares durante el último mes, mientras que USDC, USDe y PYUSD se contrajeron conjuntamente en unos 4.200 millones.
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¿Cuál es ahora la oferta total de stablecoins?
La oferta total de stablecoins superó los 300.000 millones de dólares, pero el crecimiento neto mensual fue de solo unos 900 millones — alrededor del 0,3% — ya que los flujos se concentraron en USDT en lugar de en el conjunto del mercado.
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¿Por qué cae la oferta de USDe?
El USDe de Ethena cayó un 28% en el mes y aproximadamente un 34% desde principios de año. Las tasas de financiación de los perpetuos comprimidas han reducido la ventaja de rendimiento del dólar sintético, sacando capital.
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¿Qué stablecoins crecieron mientras otros se contraían?
El USDS de Sky y el USD1 de World Liberty Financial captaron entradas marginales. El PYUSD cayó un 13% en el mes, mientras que USDC y USDe representaron la mayor parte de la contracción.
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¿Cuál es ahora el riesgo de concentración en los stablecoins?
La cuota de USDT sobre el float de stablecoins sigue subiendo mientras la creación neta de nuevos dólares en el sector se ha detenido en la práctica — dejando a un único emisor como punto dominante de emisión para el nuevo capital que entra en cripto.
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