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Si el rendimiento a 2 años retrocede después de las elecciones de mitad de mandato, la Fed podría necesitar menos subidas en 2027, incluso si eleva los tipos una vez más en diciembre.
La previsión sitúa la trayectoria de tipos de la Fed en el centro de las perspectivas para los metales preciosos y otros activos sensibles al riesgo.
La situación a corto plazo favorece la dominancia de Bitcoin, mientras que unos eventuales recortes de tipos podrían devolver el capital a las altcoins más adelante en el ciclo.
Con la inversión en IA en auge y los hogares más ricos gastando libremente, la Fed enfrenta un problema de transmisión fracturado: las hipotecas caras perjudican a los compradores de viviendas mientras que los balances corporativos se mantienen...
El giro de 44 puntos porcentuales reduce el riesgo de subida de tipos que descuentan los mercados, un cambio relevante para quienes siguen Bitcoin y otros activos de riesgo.
El movimiento supondría una nueva subida tras un año en el que los mercados descontaban una flexibilización, y reordenaría de golpe la dinámica global de aversión al riesgo en renta variable, cripto y deuda de mercados emergentes.
La votación refuerza el argumento a favor de una senda de emisión deflacionaria, pero la altura de activación de NU7 y varios detalles clave de implementación siguen sin resolverse.
La senda de endurecimiento de Japón añade presión a las operaciones de carry trade financiadas en yenes y refuerza el giro global que se aleja de una política monetaria ultralaxa.
La pausa del MPC deja la política del Reino Unido entre las más restrictivas de las principales economías avanzadas, lo que señala que el BoE se siente cómodo dejando que el endurecimiento previo actúe sobre la inflación de servicios antes de recortar.
El vicepresidente Jefferson y Perli, de la Fed de NY, ya han separado por escrito la compra de letras del RMP de la QE de eliminación de duración.
La proyección vuelve a poner sobre la mesa una subida de 25 puntos básicos, una señal hawkish para los activos de riesgo que ya habían descontado el final del ciclo de endurecimiento.
El presidente afirma que respalda la independencia de la Fed incluso mientras argumenta que los tipos deberían ser más bajos, una postura que los traders de activos de riesgo interpretan como presión hacia una política monetaria más flexible.
Otro movimiento de un cuarto de punto extiende el ciclo de endurecimiento, y los activos de riesgo, desde la renta variable hasta las criptomonedas, ahora deben descontar un escenario de tipos más altos durante más tiempo.
La medida eleva el rango de los fondos federales al 3,75%-4,00% y supone el primer endurecimiento en más de tres años, reconfigurando el panorama de liquidez para los activos de riesgo, desde Bitcoin hasta la DeFi de alta beta.
El dot plot mantiene sobre la mesa un último aumento de un cuarto de punto, un giro hawkish que presiona a los activos de riesgo y limita las esperanzas de un ciclo de flexibilización inminente.
El nuevo presidente de la Fed pone su credibilidad en la estabilidad de precios antes que en el alivio de los activos de riesgo, una postura que marca el tono para todas las expectativas de recort ya descontadas por los mercados.
Otro movimiento de un cuarto de punto extiende el ciclo de endurecimiento, y el dólar marginal de liquidez para la cripto y las acciones acaba de encarecerse.
La campaña de presión llega con los mercados ya descontando una flexibilización, y los activos de riesgo, desde Bitcoin hasta las acciones, son los grandes beneficiarios de cada recorte de la Fed.
El presidente rompió públicamente con la Fed por una subida de tipos de 25 puntos básicos, al argumentar que los costes de financiación deberían situarse en el 1% o menos, un golpe directo a la independencia del banco central.
El lenguaje inusualmente directo sitúa al poder ejecutivo en curso de colisión con el banco central y reabre el debate sobre la independencia de la Fed en un momento delicado para las expectativas de tipos.
Benjamin Cowen
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