Le fondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a déclaré dans une interview du 13 mai avec The Wolf of All Streets que les investisseurs qui attendent de Michael Saylor qu'il agisse comme un gardien de leurs avoirs en Bitcoin se trompent sur la configuration. Saylor, dans le raisonnement de Hayes, est un génie de la finance d'entreprise qui pilote le bilan de MicroStrategy — et ses décisions découlent de ce qui sert les actionnaires de MicroStrategy, et non la base plus large des détenteurs de Bitcoin.
Pourquoi c'est important
Hayes a tracé une ligne nette entre Saylor l'opérateur d'entreprise et Saylor l'évangéliste du Bitcoin. Le premier a produit une série de produits de marchés de capitaux — obligations convertibles, actions préférentielles, crédit structuré — qui permettent en pratique à MicroStrategy de s'endetter pour acheter du $BTC via des instruments favorables aux fonds propres. Cette structure ne fonctionne que parce que Saylor optimise pour sa propre entreprise, et non pour les investisseurs en Bitcoin au comptant qui détiennent leurs propres pièces.
Impact sur le marché
La lecture pour les détenteurs ordinaires de $BTC est structurelle : tout démantèlement, restructuration ou virage stratégique chez MicroStrategy est d'abord une décision MicroStrategy, et ensuite une décision Bitcoin. Le propos de Hayes est que les investisseurs retail qui traitent Saylor comme un dépositaire de facto de l'actif confondent devoir d'actionnaire et intendance.
Questions fréquemment posées
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Qu'a dit Arthur Hayes à propos de Michael Saylor ?
Dans une interview du 13 mai avec The Wolf of All Streets, Hayes a affirmé que le rôle de Saylor est de protéger les actionnaires de MicroStrategy, et non les détenteurs ordinaires de Bitcoin, et que ces deux rôles ne doivent pas être confondus.
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Pourquoi la stratégie Bitcoin de MicroStrategy fonctionne-t-elle ?
Hayes attribue cela à la compétence en finance d'entreprise de Saylor — le bilan de MicroStrategy, l'accès aux marchés de capitaux et des produits structurés comme les convertibles et les préférentielles — qui permettent à l'entreprise de s'endetter pour acheter du $BTC.
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Hayes pense-t-il que Saylor fait quelque chose de mal ?
Non. Hayes a qualifié Saylor de génie de la finance d'entreprise et a dit qu'il ne fait rien d'inapproprié — il sert simplement les actionnaires de MicroStrategy, ce qui est le travail d'un PDG.
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Quel est le risque pour les investisseurs retail en Bitcoin ?
Le risque est structurel : toute restructuration, démantèlement ou changement de stratégie chez MicroStrategy est d'abord une décision d'entreprise, et les retail qui traitent Saylor comme un dépositaire du $BTC peuvent mal lire l'alignement des intérêts.
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Comment MicroStrategy finance-t-elle ses achats de Bitcoin ?
Par un mix de fonds propres, d'obligations convertibles, d'actions préférentielles et d'autres instruments de crédit structuré mobilisant le bilan de MicroStrategy et ses relations sur les marchés de capitaux.
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