Bernstein a confirmé sa note Surperformance et son objectif de cours de 67 $ sur Figure Technology Solutions après que les volumes de prêts du T1 2026 ont atteint 2,9 milliards de dollars, en hausse de 113 % sur un an. Le chiffre d'affaires net ajusté de 167 millions de dollars a dépassé le consensus de 6 %, et le cabinet estime que l'écart de 72 % entre son objectif et le cours actuel de FIGR à 38,97 $ traduit une mauvaise valorisation — les investisseurs continuent de valoriser l'entreprise comme une fintech, et non comme une plateforme pure-play de tokenisation.
Pourquoi c'est important
La thèse sur la tokenisation est la pièce maîtresse du raisonnement. Les rails blockchain natifs HELOC de Figure permettent aux originateurs de transférer des prêts entiers on-chain, de les fractionner et de les régler en quasi-temps réel — un avantage de coût structurel qu'un bilan de prêteur traditionnel ne peut pas reproduire. Si cette stack tient à l'échelle, les multiples des pairs historiques de la mortgage-tech ne sont pas le bon ensemble de comparables.
Impact sur le marché
Un trimestre de production de prêts doublé, accompagné d'un dépassement net du chiffre d'affaires, rend la thèse baissière plus difficile à défendre sur les seuls fondamentaux. Le débat se déplace désormais sur la question de savoir si la prime de tokenisation se justifie d'elle-même : des protocoles comparables de crédit privé on-chain ont montré ce qu'un collatéral crédible peut faire aux spreads de financement, et Bernstein parie que FIGR capturera une dynamique similaire dans un wrapper réglementé de prêts à la consommation.
Questions fréquemment posées
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Quel est l'objectif de cours actuel de Bernstein pour Figure Technology Solutions ?
Bernstein a confirmé sa note Surperformance et son objectif de 67 $ sur Figure Technology Solutions après les résultats du T1 2026, ce qui implique un potentiel de hausse d'environ 72 % par rapport au cours de 38,97 $ au moment de la note.
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De combien les productions de prêts de Figure ont-elles augmenté au T1 2026 ?
Les volumes de prêts ont atteint 2,9 milliards de dollars au T1 2026, en hausse de 113 % sur un an, avec un chiffre d'affaires net ajusté de 167 millions de dollars qui a dépassé le consensus de 6 %.
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Pourquoi Bernstein voit-elle Figure comme un pari sur la tokenisation plutôt que comme une fintech ?
Bernstein estime que les rails blockchain natifs HELOC de Figure permettent aux originateurs de transférer des prêts entiers on-chain, de les fractionner et de les régler en quasi-temps réel — un avantage de coût structurel que les bilans de la mortgage-tech traditionnelle ne peuvent pas reproduire.
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Que signifie la thèse de la tokenisation pour le multiple de valorisation de Figure ?
Bernstein soutient que les investisseurs appliquent à FIGR des multiples de fintech, alors que l'ensemble de comparables pertinent est celui des plateformes de crédit privé on-chain et de tokenisation, qui ont historiquement commandé des multiples plus élevés lorsque le collatéral est crédible.
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Qu'est-ce qui invaliderait l'objectif de Bernstein sur Figure ?
Un effondrement de la prime de tokenisation — qu'il s'agisse d'un retour de bâton réglementaire sur le règlement des prêts on-chain ou d'une décélération de la croissance des volumes — forcerait une révision à la baisse vers les multiples traditionnels de fintech et réduirait le potentiel de hausse par rapport à…
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