Maxime Seiler, CEO de STS Digital, a identifié trois obstacles qui freinent le prochain grand rallye de Bitcoin : la vente d’options par les institutionnels, qui comprime la volatilité, la rotation du capital vers l’intelligence artificielle et les retards de la législation américaine sur la structure du marché crypto, comme le Clarity Act. Ces commentaires, formulés lors d’un entretien avec CoinDesk, présentent la consolidation actuelle comme un problème structurel plutôt que purement cyclique.
La volatilité implicite de Bitcoin s’est maintenue ces derniers mois dans la zone des 30% moyens sur le BVIV Index, parmi ses plus bas niveaux du cycle actuel, avant de remonter légèrement en juillet. Le prix est resté coincé depuis un mois dans une fourchette d’environ $60,000 à $66,000, les tests répétés des résistances et des supports n’ayant pas produit de mouvements durables.
Pourquoi c’est important
Seiler estime que les ventes record d’options par les fonds, les market makers et d’autres acteurs institutionnels ont créé une boucle de rétroaction réflexive : l’encaissement de primes encourage de nouvelles ventes de volatilité, ce qui comprime à la fois la volatilité implicite et réalisée et limite les mouvements directionnels. « Quand vous avez un déséquilibre vendeur sur la volatilité, cela crée une boucle réflexive », a-t-il déclaré, ajoutant qu’il y a désormais « beaucoup moins d’intérêt pour le trading directionnel sur bitcoin qu’il y a plusieurs années ».
La rotation vers l’IA accentue cette pression. Les développements très médiatisés autour d’OpenAI, Anthropic et de l’IPO de SpaceX ont attiré l’attention et les capitaux vers le récit de croissance dominant du cycle, laissant la crypto se battre pour des flux additionnels. À cela s’ajoute l’absence de clarté réglementaire à Washington, qui ralentit la transition vers le trading et le règlement 24/7, que Seiler voit comme la prochaine grande vague d’adoption.
Impact sur le marché
Seiler distingue nettement l’adoption institutionnelle de l’infrastructure blockchain et la captation de valeur par les détenteurs de tokens. Banques, plateformes d’échange et courtiers accélèrent pour offrir compensation, règlement et gestion des marges en continu, avec des acteurs comme Kraken et Coinbase qui s’enfoncent davantage dans les services financiers élargis. Selon lui, une grande partie de cette valeur revient aux acteurs établis plutôt qu’aux actifs crypto eux-mêmes, une divergence qui a laissé les investisseurs déçus au regard du récit d’adoption.
Questions fréquemment posées
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Quels sont les trois obstacles pointés par le CEO de STS Digital ?
Maxime Seiler cite la vente d’options par les institutionnels, qui comprime la volatilité, la rotation du capital vers l’intelligence artificielle et les retards de la législation américaine sur la structure du marché crypto, comme le Clarity Act, comme les trois vents contraires structurels freinant le prochain grand…
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À quel point la volatilité de Bitcoin est-elle comprimée actuellement ?
Le BVIV Index, une mesure de la volatilité implicite à 30 jours tirée des options sur Bitcoin, s’est maintenu ces derniers mois dans la zone des 30% moyens, parmi ses plus bas niveaux du cycle actuel, avant de remonter légèrement en juillet.
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Pourquoi la vente d’options institutionnelle plafonne-t-elle le prix de Bitcoin ?
Seiler estime que les ventes record d’options par les fonds, les market makers et d’autres acteurs institutionnels ont créé une boucle de rétroaction réflexive : l’encaissement de primes encourage de nouvelles ventes de volatilité, ce qui comprime la volatilité implicite et réalisée et limite les rallyes de grande…
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Comment l’IA détourne-t-elle l’attention de la crypto, selon Seiler ?
Seiler affirme que les développements très médiatisés autour d’OpenAI, Anthropic et de l’IPO de SpaceX ont fait de l’IA le récit de croissance dominant du marché, attirant l’attention et les capitaux loin de la crypto et contribuant à la consolidation actuelle.
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Quels catalyseurs Seiler juge-t-il nécessaires pour le prochain rallye crypto ?
Seiler voit trois conditions à réunir : une clarté réglementaire aux États-Unis, un déploiement institutionnel plus large de l’infrastructure financière 24/7 et un contexte macro plus favorable, pouvant inclure des baisses de taux ou un nouvel assouplissement monétaire.
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