Bitcoin : le retour à l’expansion renforce la thèse du cycle

L’indice du cycle économique CCV a confirmé le retour à l’expansion après 51 mois de contraction, avec des résultats supérieurs à 51 en août, septembre et octobre. L’analyse relie ce changement aux performances historiques du Bitcoin après les élections américaines de mi-mandat et à un possible gain de productivité lié aux investissements dans l’IA.

Pourquoi c’est important

L’intervenant estime que la conjoncture économique compte davantage pour les cryptomonnaies que le seul calendrier électoral. D’après les données citées, le Bitcoin a progressé au cours de chacune des quatre années suivant une élection américaine de mi-mandat : environ 1 400 % en 2011, 35 % en 2015, près de 90 % en 2019 et 155 % en 2023. L’analyse indique également que le S&P 500 était en hausse un an après chacune des 20 élections de mi-mandat organisées depuis 1946.

L’indice regroupe les enquêtes manufacturières de cinq antennes régionales de la Réserve fédérale. Il s’est établi à 55,2 en août et à 53,2 en septembre, tandis que celui d’octobre a également dépassé le seuil d’expansion. Selon l’analyse, quatre des cinq districts régionaux étaient en territoire positif en octobre.

L’intervenant souligne que cette tendance ne garantit pas une progression sans à-coups. Le Bitcoin a eu du mal à s’imposer durant les années d’élections de mi-mandat, et l’analyse désigne le resserrement quantitatif de la Réserve fédérale comme un facteur important des replis de 2018 et 2022. En 2018, le Bitcoin a perdu environ 45 % dans le mois suivant l’élection, avant de gagner près de 45 % au cours des 12 mois suivants.

Incidence sur les marchés

La hausse de la productivité constitue un autre soutien possible. L’analyse fait état d’une progression de 2,2 % sur un an et d’une moyenne d’environ 2,1 % durant le cycle économique actuel, contre 1,5 % lors du cycle précédent. Elle établit un parallèle avec la fin des années 1990, lorsque la productivité avait progressé d’environ 3 % par an de 1996 à 2003, tout en précisant que les économistes ne s’accordent pas sur la comparabilité des conditions actuelles.

Les prochains rendez-vous à surveiller sont l’élection du 3 novembre, les données de productivité du troisième trimestre attendues le 5 novembre et les prochaines enquêtes des antennes régionales de la Fed. La thèse macroéconomique haussière sera confortée ou non selon que l’expansion se maintient et que la productivité continue de progresser.