Circle exposé à un risque de 20 % sur ses revenus alors que les agents IA réorientent l’USDC

L’action Circle a clôturé en baisse de 7 %, à 79,84 $, après que Mizuho a abaissé de 45 $ à 43 $ son objectif de cours pour l’émetteur d’USDC. Le courtier a maintenu sa recommandation Underperform et estimé que les moteurs d’assistants personnels IA représentent un risque marqué pour les revenus de Circle à moyen terme, soit un potentiel de baisse de 46 % par rapport au cours de clôture.

Mizuho estime qu’une adoption plus large des agents IA pourrait réduire de 4 à 9 milliards de dollars la capitalisation de marché de l’USDC et diminuer de 10 % à 20 % les revenus de réserve de Circle. Sa simulation a montré que les agents, dont Muse, pourraient probablement orienter les utilisateurs vers des comptes assurés par la FDIC et offrant un rendement supérieur, comme les produits d’épargne de SoFi, ou vers d’autres plateformes lorsque les utilisateurs préfèrent rester dans les cryptomonnaies.

Pourquoi c’est important

Circle tire des revenus de réserve des actifs qui garantissent l’USDC, tandis que les détenteurs ne reçoivent pas directement de rendement sur la plateforme de Circle. Au deuxième trimestre, environ 17 % de l’USDC était détenu sur la plateforme de Circle, contre 30 % sur Coinbase et 53 % sur d’autres plateformes. Cette répartition expose Circle si les assistants IA décident de plus en plus où les utilisateurs conservent leurs liquidités et leurs stablecoins.

Dans son scénario d’adoption accélérée, Mizuho prévoit qu’environ 7 milliards de dollars seraient transférés vers des produits en monnaie fiduciaire et 2 milliards de dollars supplémentaires vers des stablecoins plus rémunérateurs. Cela entraînerait une réduction pouvant atteindre 9 milliards de dollars de la capitalisation de marché de l’USDC et une baisse de 18 % des revenus de réserve de Circle.

Impact sur le marché

Les analystes ont abaissé leur prévision de circulation moyenne de l’USDC en 2027, de 108 à 101 milliards de dollars. Leur estimation des revenus de réserve a été réduite de 4,3 à 4,1 milliards de dollars, tandis que l’EBITDA ajusté est passé de 635 à 603 millions de dollars.

Ce risque apparaît alors que le réseau de Circle reste important. L’entreprise a fait état d’environ 1,4 milliard de dollars de revenus au premier semestre 2026, de plus de 36 000 milliards de dollars de volume de règlement onchain en USDC et d’une part de 77 % du volume mondial des transactions en stablecoins en juin. La question pour le marché est de savoir si cette avance transactionnelle peut se traduire par des revenus de réserve durables si les agents IA réorientent les endroits où les utilisateurs conservent leurs fonds.