GameStop offre 55,5 Md$ pour eBay : 135M acheteurs BTC visés

GameStop a déposé le 4 mai une offre non sollicitée de 55,5 milliards de dollars en cash et en actions pour racheter eBay, à 125 dollars par action — soit une prime de 27 % par rapport à la moyenne pondérée par les volumes sur 30 jours d'eBay, et de 36 % par rapport à celle sur 90 jours. La moitié de la contrepartie est en numéraire, l'autre en actions ordinaires GameStop, avec une lettre de « grande confiance » de 20 milliards de dollars de TD Securities couvrant la composante cash. GameStop a révélé avoir déjà constitué une participation économique de 5 % dans eBay via des produits dérivés et la propriété beneficial, et Ryan Cohen deviendrait CEO de l'entité combinée si l'opération se concrétise.

Le conseil d'administration d'eBay a déclaré lundi qu'il examinerait la proposition non sollicitée, précisant qu'aucune discussion préalable n'avait eu lieu et conseillé aux actionnaires de ne prendre aucune mesure. L'action GameStop a reculé à l'annonce tandis que celle d'eBay progressait, reflétant le scepticisme des investisseurs quant à la capacité d'un détaillant au bilan inférieur à 10 milliards de dollars à financer et conclure une transaction de cette ampleur.

Pourquoi c'est important

L'angle Bitcoin est ce qui distingue cette offre d'une opération classique de M&A dans le retail. GameStop a acheté 4 710 BTC pour 513 millions de dollars en mai 2025, puis a nanti le stock auprès de Coinbase comme collatéral d'une stratégie d'options génératrice de rendement — traitant le BTC comme un outil de finance d'entreprise, et non comme un produit de paiement. Cohen a présenté cette position comme une couverture anti-inflation, et non comme une stratégie crypto de long terme.

Mais eBay rebat les cartes : 135 millions d'acheteurs actifs dans 190 marchés, quelque 80 milliards de dollars de volume brut de marchandises en 2025, et une présence très forte dans les cartes à collectionner, les sneakers, les objets de collection et le luxe. Si Cohen conclut l'accord et choisit d'étendre la culture crypto de GameStop à la marketplace, eBay devient le premier lieu à l'échelle réellement grand public où le paiement en $BTC, les remittances transfrontalières via Lightning et les certificats de provenance basés sur les Ordinals appliqués à des biens physiques pourraient être testés hors des desks de trésorerie d'entreprise.

Impact sur les marchés

La proposition n'est pas contraignante et eBay ne l'a pas approuvée. GameStop doit convaincre ses actionnaires que son titre est une contrepartie fiable, boucler le financement de la dette, survivre à l'examen antitrust de deux sociétés grand public à l'exposition qui se chevauche sur la revente et les produits de collection, et franchir la fenêtre fermée de nomination des administrateurs lors de l'assemblée annuelle d'eBay en juin. Cohen a indiqué qu'il portera l'offre directement aux actionnaires si le conseil la rejette.

Si l'opération capote, le récit Bitcoin reste largement théorique et GameStop demeure un détaillant détenteur de BTC qui pilote des options couvertes.