Le PDG de Katana Network, Matthew Fisher, qualifie ce moment de « perpification » : le contrat à terme perpétuel, cet instrument à effet de levier 24h/24 que la crypto a bâti et perfectionné, sort de la classe d'actifs qui lui a donné naissance et refaçonne la manière dont tous les autres marchés se négocient. L'indice révélateur a été l'introduction en bourse de SpaceX le 12 juin. Environ 80 milliards de dollars de notionnel ont changé de mains sur Nasdaq et les venues habituelles, et en parallèle un SpaceX perpetual à effet de levier 24h/24 est devenu le plus gros marché jamais opéré par Hyperliquid, se négociant bien au-dessus du prix d'IPO de 135 dollars comme lieu de découverte pour les traders ordinaires qui n'auraient jamais pu obtenir d'allocation. Moins de 2 % du volume de Nasdaq, mais un marché qui n'existait pas il y a un cycle.
Pourquoi c'est important
Les perp couvrent déjà les actions (y compris des noms étrangers difficiles d'accès comme SK Hynix), les matières premières, où les perp sur l'or, l'argent et le pétrole ont été le segment de dérivés à la plus forte croissance début 2026, les actions pré-IPO, et la première vague d'actifs réels tokenisés. Les États-Unis ne sont plus en train de regarder depuis la touche. Kalshi a mis en service les premiers contrats à terme perpétuels crypto régulés par la CFTC, Coinbase a lancé des contrats à terme sur indices boursiers de type perpétuel, Robinhood a déployé des contrats à terme perpétuels à travers l'Europe, et le CME a annoncé le trading 24h/24 ainsi qu'un contrat WTI à un dixième de sa taille destiné aux ordres plus modestes. Quand la plus grande bourse américaine de dérivés réduit la taille de ses contrats pétrole pour l'accès 24h/24 des particuliers, l'argument selon lequel les perp seraient une niche crypto est caduc.
Impact sur le marché
Les régulateurs rattrapent rapidement leur retard. Le 22 juin, la CFTC a ouvert une consultation de 67 questions sur l'extension des contrats à terme perpétuels au pétrole brut à livraison physique. Quand le CME a tenté d'auto-certifier son contrat pétrole 24h/24 en juillet, la CFTC l'a suspendu et imposé un examen complet. La récompense structurelle, et le risque structurel, c'est la création de marché sans permission : tout actif disposant d'un prix de référence et d'une audience frustrée peut désormais accueillir un perp sans demander l'autorisation d'une bourse. La prochaine vague concernera le crédit privé, le carbone, le fret, et la longue traîne des actifs réels passant en onchain. La question du levier est là où le risque se concentre.
Questions fréquemment posées
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Que signifie « perpification » dans ce contexte ?
Il désigne la diffusion du contrat à terme perpétuel, cet instrument à effet de levier 24h/24 que la crypto a bâti, vers des classes d'actifs au-delà de la crypto : actions, matières premières, actions pré-IPO et actifs réels tokenisés.
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Quelle était la taille du marché SpaceX perpetual sur Hyperliquid ?
Il est devenu le plus gros marché jamais opéré par Hyperliquid lors de l'IPO de SpaceX le 12 juin, se négociant bien au-dessus du prix d'IPO de 135 dollars, tout en restant sous les 2 % des quelque 80 milliards de dollars de volume notionnel de Nasdaq ce jour-là.
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Quelles entreprises de finance traditionnelle lancent des produits perpétuels ?
Kalshi a lancé des contrats à terme perpétuels crypto régulés par la CFTC, Coinbase a déployé des contrats à terme sur indices boursiers de type perpétuel, Robinhood a poussé les contrats à terme perpétuels à travers l'Europe, et le CME a annoncé le trading 24h/24 ainsi qu'un contrat pétrole WTI à un dixième de sa…
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Que fait la CFTC concernant les contrats à terme perpétuels sur le pétrole ?
Le 22 juin, la CFTC a ouvert une consultation de 67 questions sur l'extension des perpétuels au pétrole brut à livraison physique, et en juillet elle a suspendu la tentative du CME d'auto-certifier son contrat pétrole 24h/24 et imposé un examen complet.
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Quel est le principal risque que Fisher identifie avec la perpification ?
Il avertit que les perp compriment le pari sur l'actif et la décision de levier dans un seul instrument, de sorte que lorsque des millions de nouveaux utilisateurs découvrent un « marché » sous la forme d'une position à effet de levier sur un actif qu'ils n'ont jamais tradé, beaucoup apprendront ce qu'est la…
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