BTC : Strategy booste mi-mois avec 5 000 achats

L'action préférentielle perpétuelle STRC de Strategy (anciennement MicroStrategy) est devenue le principal moteur de financement de l'accumulation de Bitcoin par l'entreprise, et ce mécanisme dicte désormais le rythme du marché au comptant. K33 Research a rattaché la vigueur récurrente du $BTC en milieu de mois au calendrier des dividendes de STRC : les investisseurs doivent détenir les actions avant le 15 pour bénéficier du versement de fin de mois, ce qui crée une fenêtre de demande prévisible avant chaque date de détachement du dividende. Dès que STRC se négocie à ou au-dessus de sa valeur nominale de 100 $, Strategy peut émettre de nouvelles actions via son programme at-the-market et convertir le produit en Bitcoin au comptant. Les données de STRC.live montrent que la boucle est active cette semaine : STRC est revenu au pair, donnant à Strategy la capacité de financer l'achat de plus de 5 000 $BTC avant la date limite de vendredi. Le rythme s'est accéléré : selon les chiffres de K33, les achats financés par STRC sont passés de 4 467 $BTC en janvier à 22 131 $BTC en mars, puis à environ 46 872 $BTC en avril.

Ce que cela implique

Le basculement est structurel. Pendant la majeure partie de son histoire d'accumulation, Strategy a financé ses achats via l'émission d'actions ordinaires et de dette convertible à faible coupon — deux leviers attractifs tant que MSTR se négociait avec une prime importante par rapport à la NAV. Delphi Digital évalue aujourd'hui cette prime à environ 1,24x la valeur d'actif net basée sur la valeur d'entreprise, ce qui réduit sensiblement l'avantage en $BTC par action qu'apporte l'émission de nouvelles actions ordinaires. Avec 8,2 milliards $ de convertibles arrivant à échéance à partir de septembre 2027, STRC est en pratique devenu le seul moteur de croissance restant dans la pile de capital. Vetle Lunde, directeur de la recherche chez K33, a qualifié ce dispositif de source mécanique de demande — les acheteurs en quête de rendement ramènent STRC au pair, et Strategy convertit cela en achats au comptant. La société propose également un passage à des distributions de dividendes bimensuelles, ce qui raccourcirait le cycle et ouvrirait des fenêtres d'émission plus fréquentes.

Impact sur le marché

L'opération devient de plus en plus coûteuse des deux côtés. Le rendement annualisé de STRC a grimpé à 11,5 %, bien au-dessus du coût des financements antérieurs de Strategy. Delphi estime qu'environ 97 % de chaque milliard de dollars levé via STRC peuvent être déployés en Bitcoin au moment de l'émission, mais chaque milliard crée aussi environ 115 millions $ d'obligations de dividendes annuels — des paiements que Strategy devrait honorer via de nouvelles émissions d'actions ordinaires. Le modèle indique que la croissance du Bitcoin par action pourrait dépasser 7 % la première année du programme, puis retomber à environ 3 % la troisième année, avant de devenir négative à l'approche du plafond d'autorisation de STRC fixé à 28,3 milliards $.