La Securities and Exchange Commission a repoussé la publication du texte de son exemption « innovation » tant attendue, portant sur les actifs tokenisés, selon Bloomberg Law mardi, qui cite des personnes proches du dossier. Un projet de plan avait déjà été rédigé et examiné par les services, mais l'agence pèse désormais les retours des responsables de Bourses et des participants de marché réunis ces derniers jours.
Le point de friction porte sur les « tokens tiers » — des créances tokenisées qui seraient négociées sans le soutien ni le consentement de la société cotée sous-jacente. Plusieurs anciens régulateurs ont signalé qu'il n'est pas clair comment une entreprise peut garantir qu'un token porte les mêmes droits qu'une action réglementée, dividendes et droits de vote inclus, une fois que le token circule sur une infrastructure blockchain sans permission plutôt que dans un registre centralisé.
Pourquoi c'est important
Le président de la SEC, Paul Atkins, a présenté l'exemption comme un bac à sable réglementaire pour les actions onchain et avait fixé précédemment une échéance à la fin de l'an dernier pour la mettre en place. La commissaire Hester Peirce, qui pilote l'essentiel des travaux crypto de l'agence, a déclaré jeudi sur X qu'elle avait toujours attendu une exemption à la portée limitée, destinée à faciliter la négociation des seules représentations numériques de la même action sous-jacente qu'un investisseur particulier peut déjà acheter sur le marché secondaire — et non d'instruments synthétiques qui imitent la performance d'une action sans conférer de propriété directe. La question des tokens tiers est le prochain point de pression naturel : Securitize, Ondo et Superstate ont bâti des rails de tokenisation intégrant des fonctions d'agent de transfert enregistrées auprès de la SEC, mais ces architectures supposent le consentement de l'émetteur, ce qui, par définition, fait défaut à un token tiers.
Impact sur le marché
Ce report est procédural et non un revirement, et les décisions sur le projet initial n'ont pas été finalisées. La SEC a déjà autorisé la Depository Trust & Clearing Corporation à tokeniser certains actifs très liquides sur des blockchains pré-approuvées dans le cadre d'une fenêtre de trois ans, et la New York Stock Exchange construit sa propre plateforme d'actions tokenisées visant la négociation 24h/24, 7j/7.
Questions fréquemment posées
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Pourquoi la SEC a-t-elle repoussé l'exemption sur les actifs tokenisés ?
Bloomberg Law a rapporté que les services avaient un projet rédigé et examiné, mais ont mené ces derniers jours des discussions supplémentaires avec des responsables de Bourses et des participants de marché, en raison d'inquiétudes sur les tokens tiers émis sans le consentement de la société sous-jacente.
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Qu'est-ce qu'un token tiers dans ce contexte ?
C'est une créance tokenisée sur une action cotée qui serait négociée sans le soutien ni le consentement de l'entreprise dont le titre est représenté — l'opposé structurel de la tokenisation pilotée par l'émetteur proposée par des acteurs comme Securitize, Ondo et Superstate.
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À quoi doit servir l'exemption « innovation » ?
Le président de la SEC, Paul Atkins, l'a décrite comme un bac à sable réglementaire pour les actions onchain, destiné à offrir aux actifs tokenisés un cadre juridique plus clair dans le droit boursier existant.
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Que dit la commissaire Hester Peirce sur la portée de l'exemption ?
Dans un post publié jeudi sur X, Peirce a déclaré qu'elle avait toujours attendu une exemption limitée aux représentations numériques de la même action sous-jacente qu'un investisseur particulier peut déjà acheter sur le marché secondaire, et non aux instruments synthétiques.
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Ce report signifie-t-il que la SEC renonce à sa poussée sur la tokenisation ?
Non — le report est procédural et non un revirement ; la SEC a déjà autorisé la DTCC à tokeniser certains actifs liquides sur des blockchains pré-approuvées dans le cadre d'une fenêtre de trois ans, tandis que le NYSE construit sa propre plateforme d'actions tokenisées.
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