O novo presidente da Fed, Kevin Warsh, realiza a sua primeira reunião do FOMC e conferência de imprensa a 17 de junho, na mesma semana em que está prevista a assinatura de um acordo de paz EUA-Irão, a 19 de junho — uma coincidência que o mercado não pode ignorar. O petróleo já recuou de perto dos $80 com a perspetiva de um acordo reabrir o Estreito de Ormuz, e Warsh tem publicamente defendido o trimmed mean PCE como a sua medida de inflação preferida, que exclui choques energéticos de curto prazo precisamente do tipo que uma resolução com o Irão desfaria.
Por que razão importa
A combinação importa porque a lente de inflação preferida de Warsh e o impulso favorável do acordo de paz apontam na mesma direção. O PCE geral tem estado próximo dos 4%, sobretudo por causa da energia, mas o trimmed mean — que exclui as caudas voláteis — situa-se perto dos 2% mesmo com o petróleo onde está. Se o acordo se mantiver e a energia normalizar, os dados que Warsh acompanha mais de perto já estariam a derivar para a meta antes mesmo de ele terminar a primeira reunião. Ele também enquadrou o ciclo atual como um boom de produtividade em IA semelhante à expansão da internet do final dos anos 90, o que estruturalmente defende a tolerância a um crescimento de curto prazo mais elevado sem uma resposta de aperto.
Impacto no mercado
Os ativos de risco entram na semana com um pé frágil: o S&P 500 está em price discovery, o Russell 2000 acaba de romper, o rácio cobre-ouro formou um fundo e o índice ISM de ciclo de negócios imprimiu pela última vez 54 — território de expansão. As cripto estão visivelmente atrasadas, com o Ethereum ainda em range desde 2021, o que espelha a queda de normalização pós-QT do final de 2019 que precedeu a próxima perna de subida. Uma leitura dovish de Warsh combinada com uma descida do petróleo comprimiria esse atraso, enquanto um colapso do acordo ou uma primeira conferência hawkish traria a volatilidade de descida que o mercado já está a descontar para a semana.
Perguntas frequentes
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Quem é Kevin Warsh e por que razão é importante a sua primeira reunião na Fed?
Kevin Warsh é o novo presidente da Federal Reserve. A sua primeira reunião do FOMC e conferência de imprensa a 17 de junho tem peso extra porque os mercados não têm leitura prévia da sua função de reação, e ele tem publicamente defendido a métrica trimmed mean PCE e enquadrou o ciclo como um boom de produtividade em…
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O que é o trimmed mean PCE e por que razão Warsh o prefere?
O trimmed mean PCE exclui as caudas mais voláteis da distribuição de inflação, removendo eficazmente os choques energéticos de curto prazo. Warsh afirmou que é a sua medida preferida, o que significa que uma Fed sob a sua liderança ignoraria picos do petróleo que o PCE geral sinalizaria.
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Como é que o acordo de paz EUA-Irão afeta a política da Fed e as cripto?
Um acordo reabriria o Estreito de Ormuz, tirando o petróleo de perto dos $80 e removendo a componente energética que empurrou o PCE geral para perto de 4%. Isso baixa mecanicamente o número de inflação que Warsh acompanha, ao mesmo tempo que reduz um prémio de risco geopolítico — ambos bullish para ativos de risco,…
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Por que é que as cripto estão atrasadas enquanto o S&P 500 entra em price discovery?
As cripto estão numa fase de normalização pós-QT semelhante ao final de 2019, quando BTC e ETH andaram laterais durante meses antes da próxima perna de subida. Entretanto, o S&P 500, o Russell 2000, o rácio cobre-ouro e o ISM tornaram-se todos bullish — o atraso comprime-se tipicamente quando as condições de liquidez…
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O que pode correr mal esta semana para os ativos de risco?
Três caminhos de descida: o acordo de paz colapsa antes da assinatura a 19 de junho, Warsh faz uma primeira conferência hawkish, ou ambos. O mercado já está a descontar volatilidade elevada, e um falhanço em qualquer catalisador traria uma queda brusca mesmo que o enquadramento de longo prazo se mantenha construtivo.
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