A JPMorgan afirmou que o Bitcoin tem sido negociado abaixo do custo de produção estimado em aproximadamente $78.000 durante cinco meses consecutivos, empurrando cerca de 20% da rede de mineração para a não-rentabilidade. O banco assinalou que as mineradoras cotadas em bolsa venderam mais de 32.000 BTC no primeiro trimestre de 2026 para financiar operações — um valor que já ultrapassa as vendas totais de bitcoin de todo o ano de 2025.
Por que importa
O custo de produção é o break-even marginal efetivo para mineradores proof-of-work, pelo que um preço à vista negociado abaixo dele durante tanto tempo implica que o minerador marginal está a vender com prejuízo só para manter as luzes acesas. As vendas de BTC de tesouraria das mineradoras cotadas são a leitura on-chain mais limpa dessa pressão: quando operadores listados liquidam mais do que mineram, isso acrescenta oferta estrutural ao mercado ao mesmo tempo que o fluxo de retalho e de ETF está a ser absorvido. A JPMorgan também espera que o hashrate e a dificuldade de mineração permaneçam altamente voláteis — e oscilem em incrementos maiores e mais frequentes — enquanto o BTC for negociado abaixo do custo, porque a cauda não-rentável sai e regressa em surtos, em vez de o fazer de forma suave.
Impacto no mercado
O dado de dor da mineração enquadra a tape atual como pressionada pelo custo e não pela procura: um regime abaixo dos $78K força a consolidação em torno dos operadores de menor custo e transforma as vendas de tesouraria numa fonte de oferta recorrente. Acompanhe o próximo ajuste de dificuldade, os relatórios mensais de produção das mineradoras cotadas e o spread do hashprice — uma fraqueza sustentada nos três confirmaria a leitura da JPMorgan de que o fundo da curva de custos continua a migrar para cima até o BTC recuperar o nível dos $78K.
Perguntas frequentes
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O que é o custo de produção do Bitcoin e por que razão a JPMorgan cita $78.000?
O custo de produção é a estimativa da JPMorgan para o custo marginal all-in de minerar um único BTC — eletricidade, hardware e overhead. O banco fixa o break-even atual da rede perto dos $78.000, o que significa que o preço à vista tem estado abaixo desse nível durante cinco meses.
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Quantos mineradores estão em não-rentabilidade aos preços atuais do BTC?
A JPMorgan estima que cerca de 20% da rede de mineração está atualmente a operar em não-rentabilidade, porque o Bitcoin tem sido negociado abaixo do custo de produção estimado em ~$78.000 durante cinco meses consecutivos.
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Quanto BTC venderam as mineradoras cotadas no 1.º trimestre de 2026?
As empresas de mineração cotadas em bolsa venderam mais de 32.000 BTC no 1.º trimestre de 2026 para financiar operações — um valor que já ultrapassa as vendas totais de bitcoin da totalidade de 2025.
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O que espera a JPMorgan para o hashrate e a dificuldade de mineração?
A JPMorgan espera que o hashrate e a dificuldade permaneçam altamente voláteis, com ajustes maiores e mais frequentes, enquanto o BTC for negociado abaixo do custo de produção, uma vez que os mineradores não-rentáveis saem e regressam à rede em surtos irregulares.
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Por que razão as vendas de BTC das mineradoras cotadas importam para o mercado?
As vendas de tesouraria pelas mineradoras listadas acrescentam pressão de venda estrutural ao mercado. Quando os operadores públicos liquidam mais BTC do que mineram, isso sobrepõe oferta contínua ao que os fluxos de retalho e de ETF conseguem absorver, enquadrando a tape como pressionada pelo custo e não pela procura.
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