TheBlock
A questão antiga sobre qual regulador dos EUA tutela as criptomoedas volta ao centro das atenções. A The Block Research apresenta onde a linha entre a SEC e a CFTC realmente se situa, e porque é que a resposta continua a mudar.
Sob a leitura predominante, a SEC trata os tokens que passam no teste Howey como valores mobiliários, o que coloca a maioria das vendas de tokens, certos protocolos DeFi e muitos programas de staking na sua jurisdição. O domínio da CFTC é mais restrito: derivados, futuros e mercadorias, o que historicamente significou Bitcoin e Ether depois de serem listados em bolsas registadas na CFTC. A fronteira não é uma linha nítida; é uma série de posições das agências, decisões judiciais e sinais do Congresso que têm mudado com cada administração.
Porque é que isto importa
A divisão molda que produtos os utilizadores norte-americanos podem realmente aceder. Um token classificado como valor mobiliário cai sob as regras de divulgação e registo da SEC, que a maioria dos emissores não consegue ou não quer cumprir. Um token classificado como mercadoria pode estar em plataformas supervisionadas pela CFTC, incluindo os ETFs spot que absorveram milhares de milhões em fluxos institucionais. Cada grande decisão de produto, desde aprovações de ETFs a plataformas de empréstimos, é uma aposta sobre qual agência fica a escrever a regra.
Impacto no mercado
A clareza regulatória é o maior desbloqueio que o mercado cripto dos EUA tem esperado. Uma autoridade mais ampla da CFTC sobre um conjunto maior de tokens abriria a porta a novos produtos spot e listagens de derivados, enquanto uma mão mais pesada da SEC empurra mais atividade para o exterior. A abordagem da The Block é um lembrete de que esta não é uma questão resolvida, e a próxima ronda de ação congressional ou decisão judicial vai definir os próximos anos da estrutura de mercado dos EUA.
Perguntas frequentes
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Qual é a diferença entre a SEC e a CFTC para as criptomoedas?
A SEC trata os tokens que passam no teste Howey como valores mobiliários, cobrindo vendas de tokens, a maioria dos protocolos DeFi e muitos programas de staking. A CFTC supervisiona derivados, futuros e mercadorias spot, o que historicamente significou Bitcoin e Ether em bolsas registadas na CFTC.
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Porque é que a divisão SEC vs CFTC importa para os investidores de cripto?
A divisão determina que produtos os utilizadores norte-americanos podem aceder. Os tokens classificados como valores mobiliários enfrentam o registo da SEC que a maioria dos emissores não consegue cumprir, enquanto os tokens classificados como mercadorias podem ser negociados em plataformas supervisionadas pela CFTC,…
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Bitcoin é um valor mobiliário ou uma mercadoria nos EUA?
O Bitcoin é geralmente tratado como uma mercadoria pela CFTC, que tem jurisdição sobre o Bitcoin spot negociado em bolsas registadas na CFTC e sobre derivados de Bitcoin. A SEC não classificou o Bitcoin como valor mobiliário.
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O Ethereum é um valor mobiliário ou uma mercadoria nos EUA?
O Ether é geralmente tratado como uma mercadoria pela CFTC, ao lado do Bitcoin em plataformas de derivados registadas. A SEC abandonou em 2025 o processo que rotulava o ETH como valor mobiliário, deixando a sua classificação como mercadoria como a visão predominante.
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Pode a jurisdição cripto da SEC vs CFTC mudar?
Sim. A fronteira é definida por posições das agências, decisões judiciais e ação congressional, e tem mudado com cada administração. Nova legislação ou uma decisão judicial pode mover a linha, razão pela qual a questão continua a ressurgir.
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