Ações dos EUA tokenizadas em blockchain: SEC aprova regime de 5

A SEC revelou esta quinta-feira uma "exenção de inovação" de cinco anos que permite a plataformas qualificadas negociar ações tokenizadas dos EUA em blockchains públicas sem se registarem como bolsas de valores nacionais. As Tokenized Securities Venues, ou TSVs, podem encaminhar ações dos EUA elegíveis através de pools de liquidez em smart contracts e formadores de mercado automatizados, enquanto certos fornecedores de liquidez obtêm dispensa condicional do registo como dealers.

O regime traça uma linha clara entre tokens que conferem direitos plenos de acionista e produtos sintéticos que apenas seguem o preço de uma ação. Para serem elegíveis, um token tem de preservar direitos de voto e de dividendo, suspender a negociação quando a ação subjacente é suspensa e correr em software público e auditável, implementado numa cadeia sem permissões. O acesso à plataforma em si continua sujeito a permissões. O escalão mais líquido está limitado a 75 nomes por plataforma e a 0,25% do volume diário médio, com um segundo escalão a permitir 250 nomes e 2,5%, segundo o diretor de Trading and Markets da SEC, Jamie Selway.

A isenção surgiu um dia depois de o Clarity Act não ter passado no Senado, sinalizando que o presidente Paul Atkins está disposto a usar a autoridade existente da agência enquanto o Congresso avança aos solavancos.

Why it matters

Esta é a primeira via regulatória definida nos EUA para negociar ações tokenizadas, e não apenas para as deter. No início de setembro, a SEC tinha proposto permitir que a blockchain servisse como registo oficial de propriedade; a isenção de quinta-feira aborda onde e como essas ações mudam efetivamente de mãos. O CEO da Securitize, Carlos Domingo, descreveu-a como um "excelente ponto intermédio" que permite que a estrutura de mercado cripto-nativa funcione sob as guardas da lei de valores mobiliários.

A infraestrutura importa porque muda quem pode intermediar transações de ações dos EUA. Bancos, corretores e empresas de cripto podem agora experimentar execução ao estilo AMM em paralelo com livros de ordens tradicionais, e a Securitize espera que surjam várias plataformas de liquidez onchain.

Market impact

Os limites são deliberados. A Tesla, com cerca de 40M de ações em volume médio diário, poderia ver cerca de 100.000 ações tokenizadas negociadas por plataforma elegível, no valor aproximado de $36.6M a $366, uma primeira passagem controlada. Os emitentes mantêm um aviso prévio de 30 dias antes da listagem e um veto explícito, a salvaguarda que o CEO da Fairmint, Joris Delanoue, considera a proteção-chave do regime, e uma resposta direta à disputa AMC-Robinhood deste mês.

Produtos sintéticos de ações ao estilo de perpétuos em plataformas como a Hyperliquid ficam fora desta via porque oferecem exposição a derivados, e não a propriedade. Durante cinco anos, a SEC trata isto como uma experiência ao vivo: suficientemente pequena para medir, suficientemente ampla para testar se a infraestrutura DeFi consegue suportar ações reguladas dos EUA.