CoinDesk
As apostas otimistas concentradas no dólar e nos mercados de taxas de juro dos EUA tornaram-se tão desequilibradas que qualquer reversão brusca pode travar a queda do preço do bitcoin. O posicionamento líquido agregado em alta no dólar subiu 18%, para 34,5 mil milhões de dólares, na semana terminada a 22 de junho, o valor mais alto em sete anos, segundo dados da CFTC e da ICE Europe, enquanto os fundos alavancados detêm um número recorde de 2,97 milhões de contratos short em futuros SOFR, o equivalente a mais de 700 mil milhões de dólares em apostas nocionais sobre a subida das taxas, de acordo com o Saxo Bank.
Este é o tipo de posicionamento unilateral que tende a desfazer-se de forma súbita. Se o petróleo abrandar e os dados de emprego dos EUA de sexta-feira ficarem abaixo das estimativas, o dólar e as yields podem cair em conjunto, exatamente a combinação que sustenta ativos de risco como o bitcoin. O BTC continua preso perto dos 60.000 dólares, e a vela da semana passada fechou abaixo da média móvel simples de 200 semanas pela primeira vez desde o início de 2023, um nível que, historicamente, marcou a fase final de anteriores mercados baixistas.
Porque importa
A configuração é frágil porque todos estão a apostar no mesmo sentido. Antes do início do conflito com o Irão, em fevereiro, os especuladores estavam líquidos short no dólar. Sete meses depois, estão no maior nível de posições líquidas longas em anos, e os operadores de taxas acumularam um short recorde em SOFR que precifica mais aperto da Fed. Ambas as posições estão vulneráveis a um único dado, e esse dado chega na sexta-feira.
O sentimento já é fraco o suficiente para que os ETFs spot de bitcoin caminhem para um outflow mensal recorde, tendo perdido cerca de 4 mil milhões de dólares só em junho. O índice de volatilidade do crude da CBOE caiu para 46%, o valor mais baixo desde meados de fevereiro, o que significa que o prémio de risco Irão foi em grande parte removido da precificação das matérias-primas, mas o fluxo de crude através do Estreito de Ormuz continua limitado e Art Berman assinalou que apenas 8 navios-tanque de entrada e 7 de saída cruzaram o estreito durante o fim de semana, bem abaixo da média diária da semana passada.
Impacto no mercado
Um dado de emprego fraco faria duas coisas ao mesmo tempo. Invalidaria a operação de subida de taxas que tem sustentado os shorts em SOFR e enfraqueceria o dólar que tem sustentado a posição líquida longa de 34,5 mil milhões de dólares. Em conjunto, isso significa dinheiro mais barato e um dólar mais fraco, ambos favoráveis ao bitcoin.
Perguntas frequentes
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Porque é que as posições concentradas em dólar e taxas ajudam o bitcoin?
O posicionamento líquido longo em dólar está num máximo de sete anos, nos 34,5 mil milhões de dólares, e os fundos alavancados detêm um valor recorde de mais de 700 mil milhões de dólares em shorts em SOFR. Quando o posicionamento fica tão unilateral, mesmo uma pequena surpresa nos dados tende a desfazer ambas as…
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Que dado pode desencadear o unwind?
O relatório de emprego dos EUA de sexta-feira é o gatilho óbvio. Uma falha face às estimativas invalidaria a tese de subida de taxas por trás dos shorts em SOFR, enviaria o dólar para baixo e provavelmente colocaria um chão sob o BTC. Um número forte mantém viva a aposta concentrada e afasta ainda mais os preços dos…
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Porque é que a média móvel simples de 200 semanas é relevante para o bitcoin?
A vela semanal do BTC para a semana terminada a 28 de junho fechou abaixo da SMA de 200 semanas pela primeira vez desde o início de 2023. Historicamente, as quedas abaixo dessa média de longo prazo marcaram a fase final de anteriores mercados baixistas e revelaram-se pontos de entrada atrativos para os compradores.
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Quão mau ficou o sentimento nos ETFs?
Os ETFs spot de bitcoin caminham para um outflow mensal recorde, tendo perdido cerca de 4 mil milhões de dólares só em junho. Esse nível de capitulação é consistente com o tipo de posicionamento lavado que frequentemente precede uma recuperação por contraposição.
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Qual é o risco de cauda restante para esta tese?
Os fluxos de petróleo através do Estreito de Ormuz continuam limitados, com apenas 8 navios-tanque de entrada e 7 de saída a cruzar o estreito durante o fim de semana, segundo Art Berman, bem abaixo da média diária anterior. Um novo choque de oferta poderia impulsionar a volatilidade do petróleo, fortalecer o dólar e…
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