O CIO da Arca, Jeff Dorman, está soando o alarme sobre a estrutura de capital da MicroStrategy, dizendo que a situação "saiu do controle". No cerne de sua preocupação: as aproximadamente $15 bilhões em ações preferenciais da Strategy carregam cerca de $1,5 bilhão em obrigações de dividendos anuais — um valor que exige geração de caixa consistente que a empresa pode não conseguir sustentar.
Dorman observa que a Strategy levantou $2 bilhões em dinheiro por meio da emissão de ações, ostensivamente para aliviar as preocupações de default a curto prazo. Mas, em vez de reservar esse buffer para financiar os dividendos preferenciais, a administração usou-o para recomprar os títulos de 2029 — um movimento que Dorman enquadra como priorização da quitação da dívida em detrimento da pilha preferencial.
O resultado, na leitura de Dorman, é que os detentores de ações da MSTR, os buscadores de exposição ao BTC e os acionistas preferenciais estão agora simultaneamente "em apuros" pela primeira vez.
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