CoinDesk
O Bitcoin caiu 32% um ano depois de ter atingido um máximo histórico acima de $126.000, a 6 de outubro de 2025. É uma queda muito menos acentuada do que as descidas de 69,7% a 82,3% registadas um ano após os máximos de ciclos anteriores. O mínimo mais recente deste mercado em baixa ficou pouco abaixo dos $59.000, a 30 de junho, numa queda superior a 53% que ocorreu cerca de nove meses após o máximo.
Porque é importante
A estrutura do mercado mudou neste ciclo. A subida de 2023–25 atraiu mais procura institucional através de veículos regulados, como os ETF, enquanto a redução da alavancagem limitou as vendas forçadas que agravaram as quedas anteriores do mercado cripto. As alocações em ETF também podem ser reequilibradas para regressar aos pesos pretendidos, levando à compra durante as quedas em vez de amplificar as vendas.
A volatilidade do Bitcoin também diminuiu com esta mudança. Um investigador estimou a volatilidade anualizada em cerca de 40%, face a níveis históricos superiores a 80%. Um indicador das expectativas de volatilidade no mercado de opções tem-se mantido perto dos 35 pontos. Isto pode significar quedas menos acentuadas, mas também subidas menos explosivas. Um participante no mercado descreveu o padrão provável como uma subida gradual, interrompida por quedas acentuadas e recuperações.
Impacto no mercado
A queda mais moderada não exclui uma nova descida. As posições no mercado de opções continuam neutras a pessimistas, e um participante no mercado alertou que a proteção contra uma queda poderá estar relativamente barata, enquanto os investidores se concentram na narrativa de uma correção pouco acentuada.
O contexto macroeconómico continua a ser um risco importante. A yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 30 anos atingiu recentemente 5,7%, um nível que não se via desde abril de 2002, e subiu mais de 80 pontos base este ano. Yields mais elevadas aumentam o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento, como o Bitcoin. A resiliência deste ciclo poderá depender da capacidade da procura institucional para absorver essa pressão sem que regressem as liquidações impulsionadas pela alavancagem.
Perguntas frequentes
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Como se compara a queda do Bitcoin ao fim de um ano com os máximos de ciclos anteriores?
O Bitcoin caiu 32% um ano após o máximo histórico acima de $126.000. Um ano após máximos anteriores, as quedas variaram entre 69,7% e 82,3%.
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Quando atingiu o Bitcoin o mínimo mais recente deste mercado em baixa e qual foi a dimensão da queda?
O mínimo mais recente do Bitcoin ficou pouco abaixo dos $59.000, a 30 de junho, cerca de nove meses após o máximo. A queda ultrapassou 53%.
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Que efeito tiveram os ETF e a alavancagem na queda do Bitcoin?
As alocações institucionais em ETF podem ser reequilibradas para os pesos pretendidos, enquanto a menor alavancagem limita as vendas forçadas e as liquidações em cadeia.
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O que significa uma menor volatilidade do Bitcoin para as subidas e as quedas?
Uma volatilidade menor pode contribuir para quedas menos acentuadas, mas também significar subidas menos explosivas. A volatilidade anualizada foi estimada em cerca de 40%, face a níveis históricos superiores a 80%.
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Porque podem as yields crescentes das obrigações do Tesouro pressionar o Bitcoin?
Yields mais elevadas aumentam o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento, como o Bitcoin. A yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 30 anos atingiu recentemente 5,7% e subiu mais de 80 pontos base este ano.
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Benjamin Cowen
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