Bitcoin: 20% dos mineiros já operam abaixo do custo

Estima-se que 20% dos mineiros de Bitcoin estejam agora a operar de forma não lucrativa aos preços atuais, com a receita por hash a cair abaixo do custo marginal de produção para o grupo de maior custo da rede.

Porque é relevante

A capitulação dos mineiros tem sido historicamente um evento de vendedor forçado. Quando rigs não económicos saem do ar, a hashrate que resta obtém uma quota maior da recompensa do bloco, e os rigs que sobrevivem são, em geral, os operadores de menor custo, frequentemente integrados verticalmente com energia barata. A primeira vaga de stress deste ciclo surgiu nos resultados das empresas cotadas de mineração: margens a encolher, custos de energia a subir e pivotagens para o alojamento de computação de IA como cobertura contra a exposição pura ao preço de BTC.

Impacto no mercado

O stress também se nota ao nível da rede. Os ajustes de dificuldade começaram a absorver a queda da hashrate, mas o desfasamento entre os encerramentos dos rigs e o repricing da dificuldade significa que as carteiras dos mineiros continuam a vender num mercado mais fraco para cobrir despesas operacionais. Com cerca de um em cada cinco rigs debaixo de água, a pressão de venda da distribuição forçada é um peso estrutural sobre o preço no curto prazo, até a dificuldade se reajustar ou o BTC recuperar o nível para o qual esses rigs foram dimensionados.