CoinDesk
O JPMorgan afirma que a rede de mineração de Bitcoin se tornou nitidamente mais reativa às oscilações de preço, com o beta da dificuldade de mineração face aos movimentos do $BTC a subir para 0,62 ao longo dos últimos seis meses, um nível que os analistas do banco classificam como invulgar. O banco estima que os mineiros já passaram cinco meses consecutivos a operar abaixo de um custo médio de produção que fixa em cerca de 78.000 $, enquanto o $BTC negoceia mais próximo dos 64.700 $. Estima-se que cerca de 20% dos mineiros não sejam lucrativos nas condições económicas atuais, segundo dados da CoinShares citados no relatório.
Por que razão importa
Um beta da dificuldade tão elevado significa que pequenas variações no preço se traduzem em oscilações desproporcionadas na hashrate. Quando o $BTC cai abaixo do custo de produção, os equipamentos de custo mais elevado desligam-se, a hashrate cai e a dificuldade segue no ajuste seguinte. O JPMorgan aponta uma queda de 10% na dificuldade na segunda semana de junho, a segunda movimentação dessa magnitude este ano, como prova de que a nova sensibilidade já se está a manifestar em ajustes reais, e não apenas em resultados de modelos. Com o $BTC abaixo da linha dos 78 mil dólares há meio ano, o mineiro marginal tornou-se efetivamente o produtor de equilíbrio da rede.
Impacto no mercado
A pressão já se faz sentir nos balanços dos mineiros. Os mineiros cotados em bolsa liquidaram mais de 32.000 $BTC no primeiro trimestre, ultrapassando as vendas combinadas de todo o ano de 2025, segundo o JPMorgan. Trata-se de distribuição sustentada por parte de um grupo que historicamente absorvia oferta via acumulação, e que chega diretamente a um mercado que negoceia abaixo do custo de produção. Os analistas do banco esperam que a sensibilidade acrescida da hashrate e da dificuldade se mantenha enquanto o $BTC permanecer abaixo do limiar dos 78.000 $, com ajustes de dificuldade maiores e mais frequentes. Quanto mais tempo o preço se mantiver deprimido, mais a viragem para IA e HPC, área em que os mineiros já anunciaram dezenas de milhares de milhões em contratos, deixa de ser opcional e passa a ser existencial.
Perguntas frequentes
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O que é o beta da dificuldade de mineração de bitcoin e por que razão importa o valor 0,62?
Mede quanto a dificuldade da rede oscila por cada 1% de variação no preço do $BTC. Uma leitura de 0,62 ao longo de seis meses é invulgarmente elevada e indica que os mineiros cortam capacidade rapidamente quando o preço cai, o que depois alimenta ajustes de dificuldade maiores.
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Quantos mineiros estão atualmente não lucrativos, segundo o JPMorgan?
Estima-se que cerca de 20% dos mineiros não sejam lucrativos nas condições económicas atuais, de acordo com os dados de mineração do primeiro trimestre da CoinShares citados no relatório do JPMorgan. O banco fixa o custo médio de produção em cerca de 78.000 $, enquanto o $BTC negoceia perto dos 64.700 $.
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Quanto bitcoin venderam os mineiros cotados em 2026?
Os mineiros cotados em bolsa liquidaram mais de 32.000 $BTC apenas no primeiro trimestre de 2026, ultrapassando as vendas combinadas de todo o ano de 2025, segundo dados citados pelo JPMorgan no relatório.
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Qual é o custo de produção estimado de bitcoin no modelo do JPMorgan?
O JPMorgan estima atualmente o custo médio de produção dos mineiros em cerca de 78.000 $. O $BTC tem negociado abaixo dessa linha durante cinco meses consecutivos, o que o banco aponta como a principal razão para a deterioração das económicas da mineração.
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Por que razão os mineiros de bitcoin estão a fazer a transição para IA e computação de alto desempenho?
Os contratos de alojamento de IA oferecem receitas estáveis plurianuais e margens mais elevadas do que a mineração de bitcoin, onde o halving de 2024 e o aumento da dificuldade da rede comprimiram as margens. Os mineiros já anunciaram dezenas de milhares de milhões em contratos de IA e HPC, embora o risco de capital e…
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