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Os analistas do JPMorgan, liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, afirmam que o Bitcoin poderá receber mais apoio do que o ouro se os investidores reduzirem as suas coberturas em ETF. Os ETF de Bitcoin e de ouro registaram entradas após a reunião da Reserva Federal no final de julho, quando regressou a aposta na desvalorização monetária. Contudo, essa tendência enfraqueceu na última semana, à medida que as yields das obrigações ajustadas à inflação subiram e o Senado não conseguiu fazer avançar o Clarity Act. Os ETF de ouro recuperaram todas as saídas registadas no início do ano, enquanto os ETF de Bitcoin recuperaram cerca de metade.
Porque é importante
Os analistas consideram que o posicionamento, mais do que apenas as entradas recentes, é a principal diferença entre os dois ativos. O posicionamento em futuros continua elevado tanto no ouro como no Bitcoin, indicando uma forte participação institucional. No entanto, o interesse curto no iShares Bitcoin Trust da BlackRock, ou IBIT, permanece perto do nível mais alto deste ano, enquanto o interesse curto no SPDR Gold Shares ETF, ou GLD, está abaixo da sua média histórica.
O rácio entre posições em aberto de opções put e call também é mais elevado no IBIT do que no GLD, apontando para uma cobertura mais intensa em torno do Bitcoin. Isto deixa o Bitcoin num contexto de posicionamento mais cético, apesar do aumento da exposição a futuros.
Impacto no mercado
O JPMorgan afirmou que a procura recente por ETF de Bitcoin enfraqueceu, criando mais espaço para uma recuperação caso o fluxo de notícias melhore. Os analistas concluíram que o elevado interesse curto no IBIT, em comparação com o GLD, poderá dar mais apoio ao Bitcoin do que ao ouro se a procura por coberturas diminuir.
Os sinais de curto prazo a acompanhar são os fluxos dos ETF, as yields das obrigações ajustadas à inflação, os progressos no Clarity Act e as alterações no interesse curto do IBIT. Uma redução das coberturas reforçaria o argumento baseado no posicionamento a favor do Bitcoin, enquanto a persistência das coberturas manteria o ouro numa posição relativa mais forte.
Perguntas frequentes
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Porque é que o JPMorgan vê mais apoio potencial para o Bitcoin do que para o ouro?
O JPMorgan afirma que o Bitcoin tem coberturas em ETF mais intensas do que o ouro, pelo que uma redução dessas coberturas poderá criar um apoio maior ao Bitcoin através de uma recomposição do posicionamento.
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Como recuperaram as saídas dos ETF de Bitcoin e de ouro?
Os ETF de ouro recuperaram todas as saídas registadas no início deste ano, enquanto os ETF de Bitcoin recuperaram cerca de metade das suas.
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Qual é a diferença de posicionamento entre o IBIT e o GLD?
O interesse curto no IBIT da BlackRock continua perto do nível mais alto deste ano. O interesse curto no SPDR Gold Shares ETF, GLD, está abaixo da sua média histórica.
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O que indica o rácio put-to-call do IBIT?
O rácio mais elevado entre posições em aberto de opções put e call no IBIT aponta para mais coberturas em torno do Bitcoin do que em torno do GLD.
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Que fatores poderão influenciar a performance relativa do Bitcoin a seguir?
Os fluxos dos ETF, as yields das obrigações ajustadas à inflação, os progressos no Clarity Act e as alterações no interesse curto do IBIT poderão influenciar o posicionamento relativo do Bitcoin e do ouro.
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