Bitcoin segura $78.500 com o iene no máximo desde fevereiro

O Bitcoin manteve-se próximo dos $78.500 no dia 8 de setembro, dentro do intervalo de negociação da Bitfinex de $77.200-$82.100, enquanto o iene japonês atingiu o seu nível mais forte desde fevereiro. O iene chegou aos 152,89 por dólar na sessão asiática antes de recuar para 154,14, aliviando parte da pressão cambial antes da reunião de política do Banco do Japão de 17-18 de setembro, onde a Tokyo Tanshi estimou 97% de probabilidade de um aumento de 25 pontos base para 1,25%. A grande questão não é a decisão sobre a taxa em si; é se o renovado fortalecimento do iene pode forçar uma liquidação mais ampla das posições de carry transfronteiriças que atinge todos os ativos de risco.

Porque importa

O endividamento transfronteiriço em ienes atingiu ¥360 biliões (2,35 biliões de dólares) em março, segundo a análise da Jefferies sobre dados do BIS, uma base de posicionamento de carry que se torna mais cara a cada tick de apreciação do iene. A análise do BIS sobre a turbulência de agosto de 2024 descreve como a desalavancagem e a pressão sobre as margens se espalharam pelos mercados, incluindo o sector cripto, quando a estratégia de carry se desfez. Esse episódio é o ponto de referência: um iene mais forte aumenta o custo de reembolso de passivos em ienes contra ativos estrangeiros e reduz o spread de carry, provocando vendas de carteiras que vão além dos investidores que pediram explicitamente ienes emprestados para comprar cripto. Rendimentos mais altos das obrigações japonesas podem também dar aos investidores domésticos mais razões para manter capital futuro no país, agravando o canal de repatriação.

Impacto no mercado

O padrão de contenção do Bitcoin está a ser sustentado por procura real. A Farside Investors registou 730,8 milhões de dólares de entradas líquidas em ETFs de Bitcoin à vista nos EUA no dia 3 de setembro e mais 174,6 milhões de dólares no dia 4 de setembro. O relatório da Glassnode de 2 de setembro coloca a base de custo dos detentores de curto prazo perto dos $71.000, dando aos compradores recentes uma almofada mensurável antes de a sua posição média entrar em perdas. Mas o lado dos derivados conta uma história mais frágil: o contribuidor da CryptoQuant, Carmelo Alemán, reportou que o open interest agregado de futuros subiu de 25,2 mil milhões de dólares para 27,5 mil milhões de dólares durante a sessão de 3 de setembro, enquanto a IT Tech mediu os lucros não realizados das baleias de detentores de curto prazo acima dos 9 mil milhões de dólares no dia 4 de setembro, já abaixo dos 7,5 mil milhões de dólares no dia 5 de setembro. A Bitfinex descreveu a configuração como de consolidação com viés de alta, mas alertou que rendimentos mais altos limitam o seguimento. O SOPR dos detentores de curto prazo da Glassnode situou-se perto de 1,003 no dia 8 de setembro; uma leitura sustentada abaixo de 1 mostraria tensão entre os detentores recentes ativos, mesmo quando o grupo mais vasto permanece acima do seu custo médio.