CoinDesk
O avanço do Bitcoin de cerca de $80.000 para perto de $82.000 rompeu acima de um nível em que o Coinbase Premium já tinha passado para terreno negativo, um sinal de que foram os traders offshore, e não instituições norte-americanas, a pagar pela subida. Os dados da CryptoQuant mostram que o premium se mantém negativo desde o final de abril, a mesma janela em que a CoinDesk assinalou um pico de $5.97 mil milhões em perdas realizadas de holders underwater a venderem contra a subida.
A procura aparente, que a CryptoQuant mede como o novo bitcoin absorvido face à emissão de mineração e às variações de oferta dormente, estreitou-se de -91.000 BTC em abril para cerca de -11.000 BTC hoje. Trata-se de uma melhoria face ao forte excedente de oferta em direção a um equilíbrio quase perfeito, mas o valor continua negativo, o que significa que a absorção pelo spot ainda não está a fazer face à pressão do lado da oferta. O estreitamento veio do posicionamento em perpetual futures e não de acumulação em spot, com a alavancagem a amplificar o movimento, mas a deixar o livro de ordens mais fino do que estaria num breakout liderado por spot.
Porque importa
Um Coinbase Premium que se mantém negativo ao longo de uma subida de 5% é o oposto do que se espera de um breakout liderado por instituições norte-americanas; a Coinbase é a principal porta de entrada do capital americano, por isso um premium positivo costuma indicar que a procura interna supera a do resto do mundo. Leituras persistentemente negativas significam que os traders offshore estão dispostos a pagar mais do que os investidores norte-americanos, e o preço está a ser empurrado para cima sem o apoio estrutural de ordens spot.
As subidas lideradas por futuros também tendem a desfazer-se mais depressa. Flips no funding dos perpetual e liquidações em cascata podem drenar a procura rapidamente, ao passo que a acumulação em spot tende a sentar-se no livro de ordens durante mais tempo. A configuração tem a assinatura de um alívio de pressão, e não de uma nova fase de acumulação.
Impacto no mercado
A CryptoQuant traçou um paralelo com março de 2022, quando o bitcoin subiu 43% antes de estagnar perto da sua média móvel de 200 dias e retomar a tendência de queda. O movimento atual ronda os 37% acima das mínimas de abril, e as margens de lucro não realizado estão em níveis semelhantes aos desse episódio.
Perguntas frequentes
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O que é o Coinbase Premium e porque é relevante aqui?
Mede o diferencial entre o preço do bitcoin na Coinbase e em exchanges offshore. Uma leitura positiva indica que a procura institucional dos EUA supera a do resto do mundo; uma leitura negativa significa que os traders offshore estão a pagar mais do que os investidores norte-americanos, o que se manteve durante esta…
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Porque é que uma subida do bitcoin liderada por futuros é considerada menos duradoura?
As ordens em perpetual futures podem desfazer-se rapidamente quando os funding rates invertem ou as liquidações entram em cascata, ao passo que a acumulação em spot permanece no livro de ordens durante mais tempo. A CryptoQuant nota que subidas impulsionadas pelo posicionamento em futuros, em vez de procura spot,…
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O que mostra neste momento a métrica de procura aparente da CryptoQuant?
A procura aparente estreitou-se de -91.000 BTC em abril para cerca de -11.000 BTC hoje. Trata-se de uma melhoria face ao forte excedente de oferta em direção a um quase equilíbrio, mas continua negativa, o que significa que a absorção pelo spot ainda não está a fazer face à pressão do lado da oferta.
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Qual é o nível de $70.000 que a CryptoQuant identificou como suporte-chave?
É o Traders' On-chain Realized Price, a base de custo média dos detentores de curto prazo. É o nível em que as margens de lucro não realizado comprimem de volta para zero e o incentivo estrutural para continuar a vender esmorece.
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Como se compara a configuração atual com março de 2022?
A CryptoQuant traçou um paralelo em que o bitcoin subiu 43% antes de estagnar perto da média móvel de 200 dias e retomar a tendência de queda. O movimento atual ronda os 37% acima das mínimas de abril, com margens de lucro não realizado em níveis semelhantes, e o BTC já voltou a deslizar abaixo dos $80.000.
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