CoinDesk
A Bitwise afirmou que a queda acentuada das ações preferenciais perpétuas da Strategy, a STRC, é característica de um ciclo de cripto em maturação, e não prova de uma crise iminente na empresa. A gestora argumentou que a Strategy permanece fundamentalmente bem capitalizada, com cerca de 52 mil milhões de dólares em ativos líquidos contra aproximadamente 7 mil milhões de dólares de dívida, mesmo quando a STRC se afastou do valor nominal previsto de 100 dólares durante a recente correção do Bitcoin para baixo dos 60 000 dólares.
O CIO Matt Hougan disse aos clientes, num artigo de blog publicado numa quarta-feira, que «a volatilidade da STRC é uma parte natural e importante do ciclo das cripto. Creio que nos estamos a aproximar do fundo». Na altura da publicação, o Bitcoin estava a ser negociado perto dos 61 400 dólares, com a STRC nos 88 dólares. A queda agitou os mercados, uma vez que os investidores questionaram a disponibilidade da Strategy para manter os pagamentos de dividendos preferenciais, mas a Bitwise interpretou o movimento como um evento clássico de desalavancagem de final de ciclo.
Porque é relevante
Hougan enquadrou a decisão da Strategy de deixar de defender o preço de 100 dólares da STRC através de subidas automáticas das taxas como uma resposta pragmática à deterioração das condições. No início desta semana, a Strategy apresentou um enquadramento de capital que permite vendas seletivas de bitcoin para financiar dividendos preferenciais, acompanhado de recompras de ações preferenciais, programas de recompra de ações e uma reserva mínima de caixa para cobrir 12 meses de dividendos preferenciais e pagamentos de juros. O seu saldo de caixa de 2,55 mil milhões de dólares cobre, neste momento, cerca de 17 meses dessas obrigações.
O episódio marca uma mudança mais ampla no papel da Strategy nos mercados de bitcoin. Em vez de funcionar como o comprador dominante e unidirecional da cripto, a empresa deverá tornar-se um interveniente mais flexível, cujas compras ou vendas dependerão das condições. Hougan defendeu que a tese mais duradoura é a substituição institucional: gestoras de ativos, bancos, fundos de pensões, endowments e fundos soberanos estão posicionados para se tornarem a principal fonte de procura de bitcoin no próximo ciclo, e não a Strategy.
Impacto no mercado
A volatilidade da STRC integra a eliminação do efeito de alavancagem que tipicamente marca as fases finais de cada ciclo de cripto. O excesso especulativo que está a ser expulso do sistema aproxima o mercado de um fundo duradouro, embora o momento exato continue impossível de determinar.
Perguntas frequentes
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O que disse a Bitwise sobre a queda da STRC?
O CIO da Bitwise, Matt Hougan, classificou a volatilidade da STRC como «uma parte natural e importante do ciclo das cripto» e afirmou que o mercado está a aproximar-se do fundo. Enquadrou o movimento como um evento clássico de desalavancagem de final de ciclo, e não como um sinal de que a Strategy caminha para a…
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Quão bem capitalizada está a Strategy segundo a Bitwise?
A Bitwise afirmou que a Strategy detém cerca de 52 mil milhões de dólares em ativos líquidos face a aproximadamente 7 mil milhões de dólares de dívida. O seu saldo de caixa de 2,55 mil milhões de dólares cobre cerca de 17 meses de dividendos preferenciais e pagamentos de juros sob uma nova política de reserva mínima…
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O que mudou no enquadramento de capital da Strategy esta semana?
A Strategy apresentou um enquadramento que permite vendas seletivas de bitcoin para financiar dividendos preferenciais, além de recompras de ações preferenciais e de ações ordinárias. Definiu também uma reserva mínima de caixa para cobrir 12 meses de dividendos preferenciais e pagamentos de juros.
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Porque é que a Bitwise acredita que as instituições vão assumir a procura de BTC?
Hougan argumentou que a Strategy está a passar de comprador unidirecional de bitcoin a um alocador mais flexível, dependente das condições. Gestoras de ativos, bancos, fundos de pensões, endowments e fundos soberanos estão agora posicionados para se tornarem a principal fonte de procura de bitcoin no próximo ciclo.
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O que disse o JPMorgan sobre a nova política da Strategy?
O JPMorgan alertou que autorizar vendas seletivas de bitcoin para financiar dividendos preferenciais cria um risco bidirecional evitável, aumentando a incerteza e a volatilidade do mercado em vez de a reduzir.
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