Modelo da Bitwise fixa o valor justo do bitcoin em $224K à medida que…

Um relatório de pesquisa mensal da divisão europeia da Bitwise coloca o valor justo teórico do bitcoin em cerca de $224,000 — não como um alvo de preço, mas como uma figura implícita pelo modelo se o BTC fosse amplamente adotado como seguro de portfólio contra incumprimentos da dívida soberana do G20. A estrutura origina-se no modelo de 2021 do analista Greg Foss, que trata o bitcoin como um swap de incumprimento de crédito sobre obrigações soberanas: uma vez que a rede não tem um emissor central ou uma garantia soberana, funciona como uma proteção não correlacionada contra incumprimentos governamentais significativos. A figura de $224,000 é derivada de probabilidades de incumprimento ponderadas entre os soberanos do G20 e a capitalização de mercado das obrigações que estão sendo noções asseguradas.

Por que é importante

O contexto macroeconómico que a Bitwise cita não é hipotético. Os rendimentos dos JGB japoneses a 30 anos atingiram máximos históricos, os rendimentos dos JGB a 10 anos estão em picos de várias décadas, e os spreads de swap a 10 anos — um proxy para os prémios de risco soberano — estão nos seus níveis mais altos desde a crise da dívida europeia de 2011-2012. O FMI e a OCDE alertam que governos e empresas vão tomar emprestados $29 trilhões dos mercados de obrigações este ano, 17% acima dos níveis de 2024. O mercado de obrigações soberanas do Japão, que ronda os $7.5 trilhões, combinado com uma relação dívida/PIB de 230% e $1.2 trilhões em títulos do Tesouro dos EUA, torna-o o principal caso de stress do relatório.

Impacto no mercado

A Bitwise também destaca ventos contrários a curto prazo. O capital preferencial perpétuo STRC da Strategy tem negociado abaixo do par à medida que os rendimentos globais mais altos erodem o seu apelo de dividendos, e a acumulação de BTC da Strategy tem representado cerca de dois terços da demanda institucional por bitcoin através de empresas de tesouraria e ETPs até agora em 2026 — uma paragem nesse sentido reduziria materialmente o fluxo.