CoinDesk
O bitcoin passou cinco meses consecutivos a ser negociado abaixo do custo de produção, referiu a JPMorgan numa nota de investigação, um período que está a apertar os mineiros e a forçar alguns a liquidar reservas. O banco estima o custo de mineração de um bitcoin em cerca de $78.000, bastante acima dos $62.500 a que o ativo é atualmente negociado, e calcula que cerca de 20% da rede opera agora em prejuízo, com base em dados da CoinShares.
A pressão já se sente nos balanços dos mineiros. Os mineiros cotados em bolsa venderam mais de 32.000 bitcoin no primeiro trimestre para cobrir custos operacionais — mais do que o total liquidado em todo o ano de 2025. Essa venda forçada é, por si só, um vento contrário para o preço, e a JPMorgan afirma que a sensibilidade da dificuldade da rede ao preço tem subido, à medida que mais operadores se aproximam do ponto de equilíbrio e ligam e desligam máquinas em resposta a pequenos movimentos.
Por que importa
O custo de mineração é, em teoria, um piso de preço auto-corretivo: quando o bitcoin negocia abaixo desse valor, os mineiros de custo mais elevado desligam, a hashrate cai e a dificuldade de mineração ajusta-se automaticamente para baixo. Esse mecanismo ocorreu no início de junho, quando a dificuldade caiu cerca de 10% — a segunda descida dessa magnitude este ano. A JPMorgan espera que os ajustes continuem a ser maiores e mais frequentes enquanto o preço se mantiver abaixo do custo de produção.
O banco também destaca a leitura contrária. A queda das reservas em exchanges, a acumulação constante por parte das baleias e a capitulação dos mineiros têm apontado todos no mesmo sentido este mês — historicamente, este tipo de convergência marca um fundo de ciclo, e não o início de uma queda mais profunda.
Impacto no mercado
Para o mercado, a questão decisiva é quanto tempo os mineiros em dificuldades conseguem continuar a vender. A $62.500 contra um custo de produção de $78.000, cada semana em que este diferencial persiste é mais uma semana de oferta estrutural a pressionar o livro de ordens. Acompanhe as divulgações de tesouraria em BTC dos mineiros cotados para o segundo trimestre — o ritmo de vendas face à produção é a leitura mais clara sobre se o pior da capitulação já ficou para trás ou se ainda está por vir no setor.
Perguntas frequentes
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Quanto custa atualmente minerar um bitcoin?
A JPMorgan estima o custo de produção de um bitcoin em cerca de $78.000, com base na dificuldade atual da rede e nos preços de energia prevalecentes. Este valor está bastante acima dos $62.500 a que o ativo tem sido negociado.
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Que percentagem dos mineiros de bitcoin está neste momento a perder dinheiro?
A JPMorgan, citando dados da CoinShares, estima que cerca de 20% da rede opera em prejuízo aos preços atuais, uma vez que o custo de produção da maioria dos mineiros se situa acima do preço spot.
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Quanto bitcoin venderam os mineiros cotados no primeiro trimestre?
Os mineiros cotados em bolsa venderam mais de 32.000 bitcoin no primeiro trimestre para cobrir custos operacionais, afirmou a JPMorgan — um valor que supera o total liquidado pelo conjunto do setor em todo o ano de 2025.
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Como se ajusta a rede quando o preço cai abaixo do custo de mineração?
Os mineiros de custo mais elevado desligam, a hashrate total da rede cai e o protocolo ajusta automaticamente a dificuldade de mineração para baixo. Esse ajustamento verificou-se no início de junho, com uma descida da dificuldade de cerca de 10%, a segunda queda dessa magnitude este ano.
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Por que razão vê a JPMorgan na pressão sobre os mineiros um possível sinal de força?
O banco nota que a capitulação dos mineiros está agora a convergir com a queda das reservas em exchanges e com a acumulação constante das baleias — uma combinação que, historicamente, marcou fundos de ciclo e não o início de quedas mais profundas.
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