O U.S. Treasury absorveu $5.187 mil milhões de obrigações do Estado de longo prazo a 10 de setembro, na primeira operação do seu programa de recompra alargado, mas o sinal cross-asset continuou a apontar no sentido errado para o Bitcoin. O yield nominal a 10 anos subiu 12 pontos-base para 4,95% e o yield real a 10 anos subiu 9 pontos-base para 2,55%, elevando a taxa de desconto que ancora todos os ativos sem rendimento. Os ETFs spot de Bitcoin registaram mais $282.7 milhões de saídas líquidas na mesma sessão, deixando o canal de procura de fundos regulados seco enquanto a recompra visava apenas uma área específica do mercado de obrigações do Estado.
Por que importa
A operação do Treasury liquidou $10.489 mil milhões de propostas contra um máximo de $6 mil milhões, aceitando 23 de 40 emissões elegíveis com vencimento entre fevereiro de 2037 e agosto de 2046, pelo que claramente existia liquidez para papel off-the-run. A investigação do Federal Reserve Bank of New York nota que o programa é modesto face aos volumes globais do Treasury e aos inventários dos dealers, razão pela qual a operação pode subir a bid num balde de maturidades específico sem mexer muito no custo do dinheiro para toda a economia. Os yields reais não caíram porque a recompra não injetou reservas, não retirou dívida pública nem alterou a trajetória da política monetária; simplesmente reembaralhou a carteira do próprio Treasury. Essa distinção é toda a história para o Bitcoin: liquidez em obrigações mais antigas não é liquidez em ativos de risco.
Impacto no mercado
O fecho de referência do Bitcoin a 10 de setembro foi $76,568, apoiado no cluster de suporte que a cobertura recente tem assinalado, antes de recuperar para cerca de $77,800. Os yields reais estão agora 9 pb acima do dia anterior, pelo que a resistência da taxa de desconto sobre um ativo sem rendimento apertou em vez de aliviar. A impressão do índice de preços no produtor de agosto, com a procura final a subir 0,4% face ao mês anterior e 5,4% face ao ano anterior, com bens a subir 1,1% liderados em parte por uma subida de 4,2% na energia, e a subida de 25 pb do Banco Central Europeu no mesmo dia, argumentam contra um alívio rápido. O catalisador que pode quebrar o aperto chega às 8h30 ET de 11 de setembro, quando a divulgação do índice de preços no consumidor de agosto confirma arrefecimento e puxa os yields para trás, ou prolonga o regime de taxas mais elevadas.
Perguntas frequentes
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O que é que o U.S. Treasury comprou a 10 de setembro?
O Treasury absorveu $5.187 mil milhões de obrigações do Estado de longo prazo na primeira operação do seu programa de recompra alargado, aceitando 23 de 40 emissões elegíveis com vencimento entre fevereiro de 2037 e agosto de 2046 contra um teto de $6 mil milhões.
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Porque é que os yields reais subiram num dia em que o Treasury estava a injetar liquidez?
A recompra visou papel do Treasury off-the-run e reembaralhou a carteira do próprio Treasury; não injetou reservas bancárias, não retirou dívida pública nem alterou a política monetária, pelo que os yields reais continuaram a refletir o custo do dinheiro mais amplo.
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Quanto perderam os ETFs spot de Bitcoin a 10 de setembro?
Os ETFs spot de Bitcoin dos EUA registaram uma saída líquida de cerca de $282.7 milhões a 10 de setembro, segundo a Farside Investors, prolongando uma série de procura de fundos regulados que não se tornou positiva.
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Qual é o próximo catalisador para a direção do preço do Bitcoin?
A divulgação do índice de preços no consumidor dos EUA de agosto às 8h30 ET de 11 de setembro é o próximo teste. Uma impressão mais fria pode puxar os yields reais para baixo e reabrir as entradas em ETFs; uma impressão quente prolongaria o enquadramento de yields mais elevados.
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Onde fechou o Bitcoin a 10 de setembro?
O fecho de referência do Bitcoin foi $76,568 antes de recuperar para cerca de $77,800, deixando o ativo apoiado no cluster de suporte dos $76,000, atentamente observado.
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