CoinDesk
O Bitcoin atravessa uma das mais longas fases de acalmia dos últimos anos. O ativo consolidou entre $60,000 e $80,000 durante cinco meses consecutivos, negoceia agora perto de $62,000, cerca de 50% abaixo do máximo histórico de outubro de 2025, em aproximadamente $124,000. Mas, sob esta apatia aparente, está em curso uma transferência significativa de oferta.
O RHODL Ratio da Glassnode, que compara a riqueza detida por holders de longo prazo com a dos participantes mais recentes no mercado, chegou a 6,5 no início de julho, a segunda leitura mais alta da história do Bitcoin. Desde então caiu abaixo de 6 e, o ponto essencial, esta compressão acontece enquanto o preço estagna, não enquanto colapsa. Os holders de longo prazo que acumularam ao longo de 2023 e 2024 parecem estar a distribuir moedas a uma nova vaga de compradores que encara os níveis atuais como um desconto.
Porque importa
A configuração lembra uma fase de distribuição de Wyckoff, em que vendedores informados descarregam posições para compradores ansiosos no início da perna intermédia de um bear market, antes de o ciclo passar para acumulação. Consolidações prolongadas perto dos mínimos de 2015, 2019 e 2023 antecederam recuperações relevantes, com o RHODL Ratio a comprimir antes de o preço acabar por romper em alta. O atual impasse de cinco meses sem um evento de capitulação afasta-se do modelo de 2022, quando o rácio virou em baixa a par da destruição provocada pela FTX, que levou o Bitcoin para perto de $15,000.
Impacto no mercado
A atividade nas exchanges centralizadas está a reanimar discretamente. O volume de negociação spot em CEX subiu 15,3% em junho para $1,11 biliões, o primeiro aumento mensal em cinco meses, enquanto os volumes perpétuos de RWA atingiram um recorde de $311 mil milhões. O risco restante é monetário: os mercados estão a descontar cerca de 50 pontos base de aperto pela Reserva Federal nos próximos seis meses, um choque que poderia forçar a capitulação que os bulls têm esperado para comprar. Até lá, o testemunho continua a passar, moeda a moeda, dos holders originais para os participantes do próximo ciclo.
Perguntas frequentes
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O que é o RHODL Ratio e porque importa agora?
O RHODL Ratio da Glassnode compara a riqueza detida por holders de longo prazo de Bitcoin com a dos participantes mais recentes. Recentemente atingiu 6,5, a segunda leitura mais alta da história, e depois começou a comprimir enquanto o preço ficou estável, algo que historicamente antecede grandes movimentos…
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Em que difere a consolidação atual do Bitcoin de 2022?
Em 2022, o RHODL Ratio virou em baixa a par de uma venda violenta provocada pela FTX, que levou o Bitcoin para cerca de $15,000. Hoje o rácio também está a comprimir, mas o preço manteve-se entre $60,000 e $80,000 durante cinco meses sem capitulação motivada por pânico.
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Os holders de longo prazo estão mesmo a vender o seu Bitcoin?
Sim, mas de forma gradual. Os dados da Glassnode mostram que holders de longo prazo que acumularam em 2023 e 2024 estão a distribuir moedas a uma nova vaga de compradores que vê os preços atuais como um desconto, um padrão coerente com uma fase de distribuição de Wyckoff.
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Que papel tem a Reserva Federal no próximo movimento?
Os mercados estão a descontar cerca de 50 pontos base de aperto da Fed nos próximos seis meses. Uma subida de taxas poderia desencadear a capitulação mais ampla que os bulls têm esperado para comprar, podendo forçar o Bitcoin a novos mínimos de ciclo.
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Historicamente, o que se segue a consolidações prolongadas do Bitcoin?
Consolidações perto dos mínimos de 2015, 2019 e 2023 antecederam recuperações relevantes, com o RHODL Ratio a comprimir antes de o preço acabar por romper em alta. O atual impasse de cinco meses encaixa nesse modelo, embora um choque da Fed possa alterar o percurso.
Benjamin Cowen
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