Uma empresa de cripto cotada na Nasdaq vendeu 832 BTC para liquidar dívida e está agora a executar uma consolidação reversa de ações de 1 para 50, a mais agressiva consolidação de ações até à data por uma tesouraria de Bitcoin cotada em bolsa. A empresa junta-se a um grupo crescente de emitentes de tesouraria em BTC cuja operação original está a quebrar à vista dos investidores.
Por que importa
As mecânicas da operação de tesouraria em BTC inverteram-se. Durante dois anos, os emitentes que venderam ações para comprar Bitcoin negociaram a um prémio sobre o valor das suas participações. O prémio era o produto: os investidores pagavam um multiplicador pela capacidade de outros continuarem a acumular moedas. Esse prémio é agora um desconto na Metaplanet, e a métrica BTC Yield da Strategy tem estado em queda durante trimestres consecutivos. Uma consolidação reversa de 1 para 50 é o tipo de movimento a que os emitentes de pequena capitalização recorrem quando o preço da ação colapsou na direção do requisito mínimo de licitação da Nasdaq, não quando o negócio subjacente é saudável.
Impacto no mercado
A consolidação reversa não altera tanto a exposição a BTC por ação da empresa quanto altera a perceção do preço da ação. Os investidores que compraram a tese de tesouraria com prémio sobre o NAV estão agora a financiar uma empresa que teve de liquidar moedas para saldar dívida, e depois a inflar mecanicamente o seu preço por ação para se manter cotada. Os novos entrantes europeus estão a pedir capital em condições que ninguém ainda precisou, e o custo de capital próprio do grupo está a subir. O próprio Bitcoin não é afetado pelas mecânicas corporativas, mas a procura marginal por parte dos emitentes de tesouraria é a parte que encolhe silenciosamente.
Perguntas frequentes
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Porque é que esta empresa de cripto cotada na Nasdaq está a fazer uma consolidação reversa de 1 para 50?
A consolidação reversa é um movimento defensivo para elevar o preço da ação acima do requisito mínimo de licitação da Nasdaq depois de a ação ter colapsado sob pressão vendedora. Não altera a exposição a BTC por ação da empresa, apenas a perceção do preço da ação.
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O que é o BTC Yield e porque está em queda na Strategy?
O BTC Yield é a métrica da Strategy para o bitcoin ganho por ação, contabilizando a emissão de ações. Tem estado em queda à medida que a empresa emite menos ações relativamente à sua base de BTC existente, enfraquecendo a operação original 'mais ações significa mais moedas'.
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Porque é que a Metaplanet negoceia abaixo do NAV?
A Metaplanet negoceia agora abaixo do valor do BTC no seu balanço, o que significa que os investidores podem comprar as ações por menos do que as moedas. O prémio sobre o NAV que sustentava a operação de tesouraria em BTC inverteu-se para um desconto.
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As empresas de tesouraria em Bitcoin ainda estão a comprar BTC?
Algumas ainda estão, mas a procura marginal por emissão de ações está a diminuir. Vender BTC para liquidar dívida, como esta empresa fez, é o oposto da tese original de tesouraria.
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O que significa isto para o preço do Bitcoin?
O próprio Bitcoin não é afetado pelas mecânicas corporativas. O risco está mais relacionado com a procura marginal por emissão de ações que tem sustentado a procura de BTC durante os ciclos de emissão de ações de tesouraria.
CoinDesk
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