BTC: sinais de fundo piscam verde enquanto mania da MSTR arrefece

A correção do Bitcoin desde outubro tem sido impulsionada por um conjunto rotativo de vents contra soprando em direcção ao ativo, em boa medida alheios aos seus próprios fundamentos, e o estrategista-sénior de cripto da FalconX, Martin Gaspar, defende que os sinais clássicos de fundo estão agora a alinhar-se. Com o sentimento em torno da Strategy (MSTR) a passar da histeria à calma, ele diz à newsletter Crypto Long & Short da CoinDesk que a atenção pode voltar aos sinais tradicionais, e vários estão a piscar verde.

Os ETFs de $BTC à vista perderam 5,4 mil milhões de USD no acumulado do ano até 30 de junho, mas a decomposição importa mais do que o título. 8,2 mil milhões de USD desse total saíram desde 12 de maio, uma janela que Gaspar associa às preocupações com a MSTR e à rotação de capital antes da IPO da SpaceX. Com ambos já largamente no retrovisor, um fluxo sustentado de entradas seria sinal de que a confiança do mercado está a estabilizar. O prémio da Coinbase, que mede o apetite do investidor norte-americano, já melhorou de forma significativa desde o fim do trimestre, o que sustenta essa leitura.

Porque importa

Saídas líquidas sustentadas dos ETFs à vista ao longo de seis semanas pareceriam, por si só, um evento estrutural de redução de risco. A composição conta outra história: saídas concentradas num breve sobressalto ligado à MSTR e numa reordenação de capital associada a uma IPO não são o mesmo que investidores institucionais a afastarem-se do ativo. Se as entradas regressarem à medida que essas duas forças se desvanecem, a procura subjacente ao $BTC parece muito mais resiliente do que o número acumulado do ano sugere.

Por baixo disso, o enquadramento macro está a mudar. A massa monetária dos EUA ultrapassou os 23 biliões de USD pela primeira vez em maio, com um crescimento mês a mês acima de 1%, o ritmo mais alto desde 2021 e uma aceleração marcada face aos meses anteriores. O teto fixo de 21 milhões de unidades de oferta do Bitcoin, a facilidade de portabilidade e a divisibilidade são propriedades que o ouro não consegue igualar, e a tese do $BTC como proteção contra a expansão monetária é a mesma em que os investidores institucionais se têm apoiado há anos. O argumento não exige uma crise, apenas um ambiente em que a massa monetária volte a expandir-se de forma significativa.

Impacto no mercado

A pegada on-chain sustenta a leitura de fundo. Cerca de 45% da oferta dos detentores de longo prazo está em perda, segundo a Checkonchain, um nível que Gaspar assinala como consistente com anteriores mínimos de ciclo do $BTC, e a oferta de $BTC dos detentores de longo prazo subiu para um máximo histórico nas últimas semanas. Os movimentos de moedas há mais tempo imobilizadas também abrandaram face ao ritmo do ano passado, aliviando um dos pendentes de oferta mais pesados que pesou sobre o preço ao longo de 2025.

A pergunta para a frente é o que acontece quando os vents contra dos últimos nove meses rodarem para vents a favor.