A yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 30 anos subiu para 5,35%, o nível mais alto desde junho de 2007. O movimento marca um novo marco de várias décadas para a dívida americana de longo prazo e sinaliza que o prémio de prazo regressou ao mercado em força.
Porque importa
A ponta longa está a repricar de forma independente da política de taxas de curto prazo da Fed. Os investidores exigem uma compensação materialmente superior para deter dívida a 30 anos, impulsionados por uma combinação de expetativas de défices federais persistentes, menor procura externa e expetativas de inflação teimosas. Quando a ponta longa faz o trabalho da Fed, o aperto alcança cantos da economia que a taxa diretora nunca toca: hipotecas a 30 anos, calendários de refinanciamento corporativo, múltiplos bolsistas de longa duração.
Impacto nos mercados
Os fluxos de aversão ao risco seguem-se. As yields reais mais elevadas competem diretamente com ativos de crescimento, das ações às cripto, ao aumentar a taxa de desconto sobre os fluxos de caixa futuros. O Bitcoin tem historicamente negociado de forma inversa às yields reais ao longo deste ciclo; o mesmo peso aplica-se à tecnologia de longa duração e a nomes de crescimento não lucrativos. Acompanhe a taxa hipotecária a 30 anos para a leitura ao nível do consumidor, e o dólar para a leitura global.
Perguntas frequentes
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O que significa uma yield das obrigações do Tesouro a 30 anos de 5,35%?
É o retorno que os investidores exigem para emprestar ao governo dos EUA a 30 anos. Aos 5,35%, é o nível mais alto desde junho de 2007 e sinaliza que os custos de financiamento de longo prazo repricaram acentuadamente em alta, com efeitos em cadeia sobre hipotecas, dívida corporativa e avaliações bolsistas.
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Porque estão as yields das obrigações do Tesouro de longo prazo a subir agora?
Expetativas de inflação teimosas, previsões de défices federais persistentes e menor procura externa estão a empurrar a ponta longa para cima. O prémio de prazo, a compensação extra que os investidores exigem por imobilizar capital durante décadas, regressou ao mercado em força.
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Como é que isto afeta o Bitcoin e a cripto?
Yields reais mais elevadas aumentam a taxa de desconto sobre os fluxos de caixa futuros, o que historicamente pressiona ativos de longa duração e de risco. O Bitcoin tem negociado de forma inversa às yields reais ao longo deste ciclo, pelo que uma força sustentada das yields tende a pesar sobre as avaliações de $BTC e…
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O que era diferente em junho de 2007, quando as yields estiveram pela última vez tão altas?
Junho de 2007 precedeu a Crise Financeira Global. As yields atingiram o pico antes do colapso imobiliário e o subsequente afrouxamento da Fed empurrou as taxas longas para mínimos históricos. O nível atual é um marcador útil de quão elevados se tornaram os custos de financiamento de longo prazo nos EUA, mesmo que o…
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Está a Reserva Federal a impulsionar estas yields de longo prazo mais elevadas?
Não, a Fed define as taxas de curto prazo. A yield a 30 anos é definida pelo mercado e reflete as expetativas dos investidores quanto a inflação, crescimento e prémio de prazo. A atual repricing da ponta longa está a acontecer enquanto a Fed está efetivamente a cortar as taxas de curto prazo, tornando-a um movimento…
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