A Strategy, liderada por Michael Saylor, passou a quarta semana consecutiva sem comprar Bitcoin, vendeu mais $263.5 milhões em ações ordinárias no período de 13 a 19 de julho e colocou $225 milhões de receitas líquidas numa reserva de caixa que agora totaliza $3.225 bilhões. As participações estão congeladas em 843,775 BTC desde que a empresa vendeu 3,588 BTC no fim de junho para registar cerca de $216 milhões. Com 2.73 milhões de ações Classe A emitidas e zero BTC adicionados, o BTC Yield acumulado no trimestre tornou-se negativo pela primeira vez neste ciclo, fixando-se em -2.3%, juntamente com um BTC Gain de -19,247 BTC e um BTC-dollar gain de -$1.2 bilhões no trimestre.
Porque isso importa
A tese de Strategy para os acionistas ordinários assenta num ciclo simples: emitir capital, converter os fundos em Bitcoin e deixar a exposição por ação à moeda crescer com o tempo. Emitir capital sem comprar Bitcoin quebra esse ciclo, algo que o próprio painel da empresa já mostra. O reforço da reserva, porém, não é caixa parado. Cerca de $1.76 mil milhões em dividendos preferenciais anuais e despesas de juros precisam de cobertura, e o novo saldo representa cerca de 22 meses desses pagamentos, bem acima do mínimo de 12 meses definido pelo conselho em junho. A ação Stretch (STRC), o principal preferencial de taxa variável que paga 12%, tem negociado abaixo do valor nominal de $100 desde meados de maio e tocou cerca de $75 no fim de junho, pelo que a almofada de caixa funciona, na prática, como seguro para manter a estrutura de preferenciais servida perante qualquer nova queda.
Impacto no mercado
As métricas do acumulado do ano continuam positivas (BTC Yield 5.8%, BTC Gain 39,325 BTC, BTC-dollar gain de cerca de $2.5B), pelo que o impacto negativo se concentra no trimestre atual e não no ano completo. O bloco de 843,775 BTC foi adquirido por cerca de $63.7 mil milhões, a um preço médio de cerca de $75,476, deixando uma perda não realizada acima de $9.4 mil milhões face ao valor de mercado recente perto de $54 mil milhões. Dylan LeClair, da Metaplanet, enquadrou a pausa como um reajuste deliberado do canal de financiamento das preferenciais, e Adam Livingston, analista focado na Strategy, estimou que a emissão da semana passada foi aproximadamente neutra em base CEBE, quando se incluem os proveitos não alocados.
Perguntas frequentes
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Porque é que a Strategy parou de comprar Bitcoin durante quatro semanas?
A empresa desviou os proveitos da venda de ações ordinárias de 13 a 19 de julho para uma reserva de caixa de $3.225B, em vez de os converter em BTC, prolongando a pausa iniciada após a venda de 3,588 BTC no fim de junho. A direção está a dar prioridade à cobertura de cerca de $1.76B em dividendos preferenciais anuais…
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O que aconteceu ao BTC Yield e ao BTC Gain da Strategy este trimestre?
O BTC Yield acumulado no trimestre caiu para -2.3%, o BTC Gain para -19,247 BTC e o BTC-dollar gain para -$1.2B depois de terem sido emitidas 2.73M novas ações Classe A sem uma compra correspondente de BTC. As métricas do ano continuam positivas, com BTC Yield de 5.8%, BTC Gain de 39,325 BTC e cerca de $2.5B de ganho…
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Qual é a dimensão da perda não realizada da Strategy nas suas participações em Bitcoin?
O bloco de 843,775 BTC foi adquirido por cerca de $63.7B, a um preço médio de cerca de $75,476 por moeda. Aos preços recentes de mercado, perto de $54B, a posição apresenta uma perda não realizada superior a $9.4B.
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Para que serve a reserva de caixa de $3.2B da Strategy?
A reserva cobre cerca de 22 meses dos aproximadamente $1.76B em dividendos preferenciais anuais e despesas de juros, bem acima do mínimo de 12 meses definido pelo conselho em junho. Também dá suporte à Stretch (STRC), a preferencial variável de 12% que negoceia abaixo do valor nominal de $100 desde meados de maio e…
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Quando poderá a Strategy retomar as compras de Bitcoin?
Dylan LeClair, da Metaplanet, e Adam Livingston, analista focado na Strategy, enquadraram a pausa como um reajuste do canal de financiamento das preferenciais. Uma recuperação do preço da STRC estreitaria os spreads de crédito e permitiria à direção retomar a emissão de preferenciais, com novo capital potencialmente…
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