Bitcoin negoceia em torno de $65,978, ainda abaixo do nível de cerca de $69,000 que a Glassnode trata como o custo médio dos holders de curto prazo. A decisão da Reserva Federal de 28 e 29 de julho vai decidir se essa diferença fecha ou alarga, e os dados para essa reunião apontam em direções opostas: a criação de emprego em junho subiu apenas 57 000, com o desemprego nos 4,2% e revisões combinadas de abril e maio de -74 000, enquanto o Brent fechou perto de $94 esta semana, o rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos subiu para cerca de 4,67% e o de 30 anos já passou 11 sessões consecutivas acima de 5%.
Porque importa
O enquadramento da Glassnode trata o Bitcoin como um ativo de liquidez em dólares, com a empresa a assinalar um teto para o rendimento a 10 anos perto de 4,45% e um teto para o índice do dólar perto de 99 como os limiares que importam para os ativos de risco. Ambos estão do lado errado desses níveis: o 10 anos está cerca de 22 bps acima do teto e o DXY ronda 101,14. A precificação de mercado para uma subida em julho subiu para a faixa de 25% a 33%, com uma leitura baseada no CME a 33,7% contra 25,7% no dia anterior, pelo que o cenário mais acomodatício que o rali já desconta ainda não é consenso.
O rali também é estreito. Os dados de coortes da Glassnode mostram que as carteiras com 1 000 a 10 000 BTC, a gama típica de fundos e grandes mesas de negociação, estão a liderar a maior parte da acumulação recente, enquanto os holders de dimensão média voltam a distribuir e o indicador agregado de mercado continua em modo de aversão ao risco. Os ETFs spot de Bitcoin registaram seis sessões positivas seguidas de 14 a 21 de julho, acrescentando cerca de $930,2M e invertendo a saída de $424,7M de 13 de julho, mas essa procura ainda não foi testada por uma surpresa de tom mais duro da Fed.
Impacto no mercado
Se a Fed pender para um tom mais acomodatício devido à fraqueza do emprego, o Brent arrefecer para perto da previsão da EIA de $74 para o 3.º trimestre e o rendimento a 10 anos recuar abaixo de 4,45%, as entradas em ETFs persistirem e a acumulação se alargar para lá das carteiras de baleias, o Bitcoin pode recuperar os $69,000 e avançar para a zona dos $84,000 que a Glassnode identifica como a próxima gama em aberto. Se o petróleo se mantiver perto de $94 e o rendimento a 30 anos ficar acima de 5%, os fluxos para ETFs esmorecem, as entradas nas corretoras voltam a subir e os $69,000 são rejeitados.
Perguntas frequentes
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Que nível a Glassnode trata como a linha entre uma verdadeira recuperação do Bitcoin e uma aposta tática na Fed?
O custo médio dos holders de curto prazo da Glassnode está perto de $69,000. O Bitcoin perto de $65,978 mantém a recuperação abaixo desse nível até ser recuperado com participação mais ampla, o que a decisão da Fed de 28 e 29 de julho deverá determinar.
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Porque é que a recuperação do Bitcoin é descrita como estreita antes da reunião de julho da Fed?
Os dados de coortes da Glassnode mostram que as carteiras com 1 000 a 10 000 BTC, típicas de fundos e grandes mesas de negociação, estão a liderar a maior parte da acumulação recente, enquanto os holders de dimensão média voltam a distribuir e o indicador agregado de mercado continua em modo de aversão ao risco.
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Como se comportaram os ETFs spot de Bitcoin antes da decisão da Fed de 29 de julho?
Os ETFs spot de Bitcoin registaram seis sessões positivas seguidas entre 14 e 21 de julho, com entradas de cerca de $930,2 milhões e a reversão de uma saída de $424,7 milhões em 13 de julho. Ainda assim, essa procura não foi testada por uma surpresa de tom mais duro da Fed.
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Que fatores macro estão a puxar a reação da Fed em direções opostas este mês?
Os dados laborais mais fracos, com a criação de emprego em junho a subir apenas 57 000 e revisões combinadas de abril e maio de -74 000, apontam para uma Fed menos restritiva. Já o Brent perto de $94, o rendimento a 10 anos em torno de 4,67% e o de 30 anos acima de 5% há 11 sessões empurram para cima as probabilidades…
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Qual é o nível de queda que a Glassnode assinala se a tentativa aos $69,000 falhar?
Uma rejeição nos $69,000 empurra o Bitcoin de volta para perto da zona de procura dos ~$63,000, onde está cerca de 10% da oferta em circulação. Essa zona é apresentada como o primeiro teste real de saber se a nova procura institucional é durável ou apenas uma aposta tática na decisão da Fed de 29 de julho.
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