Bullish regista prejuízo de $280M no 2.º trimestre

A exchange de cripto Bullish, apoiada por Peter Thiel, reportou um prejuízo líquido de 280 milhões de dólares no segundo trimestre, mais estreito do que o prejuízo de 604,9 milhões de dólares no 1.º trimestre de 2026, mas ainda suficientemente substancial para manter a pressão sobre uma ação que negoceia bem abaixo do seu preço IPO. A empresa reportou receita ajustada a crescer 62% em termos homólogos para 92,6 milhões de dólares, mesmo com as vendas de ativos digitais a cair 44% para 32,6 mil milhões de dólares, face aos 58,6 mil milhões de dólares. O EBITDA ajustado subiu para 29,5 milhões de dólares, face a 8,1 milhões de dólares, e as receitas de subscrições, serviços e outras atingiram um máximo histórico de 62,7 milhões de dólares, à medida que a empresa apostou mais forte na CoinDesk e na Consensus para vender cruzadamente para a sua área de câmbio e índices.

Porque importa

A imagem dividida é a história: receita e EBITDA estão a melhorar, mas a área nuclear de trading está a encolher rapidamente, e o capital próprio continua a perder valor. A BLSH fechou a $24,63 na quarta-feira, abaixo do preço IPO de $37 do ano passado e a uma fração do seu pico pós-entrada de $74. O CFO Dave Bonanno enquadrou o recorde de subscrições como o motor de venda cruzada em ação, com clientes a chegarem através da CoinDesk e da Consensus antes de se expandirem para dados, índices, liquidez e a exchange. A revisão da guidance para o ano inteiro de 2026 (entre $225M e $245M em receitas de subscrições, serviços e outras; entre $225M e $230M em despesas operacionais ajustadas; entre $52M e $60M em despesas financeiras) é o argumento da gestão para a redução do prejuízo a partir daqui.

Impacto no mercado

A Bullish conta agora com a aquisição proposta de 4,2 mil milhões de dólares da Equiniti, prevista fechar-se no início de 2027, para se reposicionar como a plataforma para valores mobiliários tokenizados patrocinados por emissores. O CEO Tom Farley apontou para o mercado global de valores mobiliários de quase 300 biliões de dólares a migrar para blockchains públicas como o prémio. O negócio inclui 1,85 mil milhões de dólares de dívida assumida da Equiniti e cerca de 2,35 mil milhões de dólares em ações da Bullish, pelo que o risco de execução é real se as taxas de juro ou os mercados acionistas oscilarem antes do fecho. A Bullish detém também a sexta maior tesouraria corporativa de BTC, com cerca de 24.300 BTC. O próximo indicador será saber se as receitas de subscrições continuam a absorver a queda do trading; caso contrário, o caminho para um prejuízo trimestral menor depende quase inteiramente de a integração da Equiniti ser bem-sucedida.