Circle cai apesar do aval do OCC e USDC perde $7 mil milhões

A Mizuho reiterou na sexta-feira uma recomendação neutral para a Circle, dizendo aos clientes que a aprovação final do OCC para lançar o First National Digital Currency Bank é um marco positivo, mas não resolve os fundamentais que pesam sobre a ação. O banco japonês disse que a reação inicial do mercado pareceu demasiado otimista, tendo em conta a contração da oferta de USDC e uma nova vaga de concorrência vinda de uma rival apoiada por consórcio.

As ações da Circle (CRCL) fecharam com uma subida de 5% na sexta-feira após o anúncio do OCC, mas devolveram a maior parte do ganho na segunda-feira, negociando 4,7% mais baixas a $63.03. Analistas liderados por Dan Dolev disseram que a licença reforça a credibilidade, mas faz pouco para resolver o abrandamento da emissão que impulsiona a principal receita da Circle.

Porque importa

A oferta em circulação de USDC caiu cerca de $7 mil milhões desde o pico de março para aproximadamente $74 mil milhões em julho, a maior contração mensal desde 2022. Os resgates têm superado a nova emissão, e o mercado mais amplo de stablecoins registou em junho a maior queda mensal em anos, à medida que a liquidez on-chain afinou para perto de mínimos de 2026. Uma base em circulação menor pressiona tanto as comissões ligadas a transações como o fluxo de rendimento das reservas que sustenta os lucros da Circle.

O outro fator de pressão é estrutural. Open USD, uma stablecoin em dólares conforme com o GENIUS Act e apoiada por um consórcio de mais de 140 empresas financeiras e tecnológicas, incluindo Mastercard, Stripe e Coinbase, já está ativa. A Mizuho argumenta que este tipo de emissão apoiada por coligações aponta para um futuro em que as stablecoins em dólares parecem cada vez mais intercambiáveis, tornando mais difícil para a Circle defender poder de pricing no ativo que ancora o seu negócio.

Impacto no mercado

A nota da Mizuho enquadra a licença de banco fiduciário como requisito de base, não como fosso defensivo. Os analistas mantiveram a recomendação em neutral e escreveram que "remain on the sidelines", sinal de que querem ver a oferta de USDC estabilizar e a pressão competitiva da Open USD dissipar-se antes de adotarem uma visão construtiva. Para os detentores de CRCL, a tese depende agora menos de marcos regulatórios e mais de saber se a USDC consegue estabilizar a sua oferta em circulação e defender quota contra um consórcio que combina pagamentos, banca e distribuição em exchanges numa só pilha.