O volume ajustado de stablecoins da Visa Onchain Analytics atingiu um recorde de $1,79 biliões em junho, mais 63% face aos $1,10 biliões de maio e 125% em termos homólogos. Nas mesmas quatro semanas, a oferta total de stablecoins encolheu $7,7 mil milhões, a maior contração mensal em dólares desde o colapso da TerraUSD em maio de 2022. A DefiLlama coloca a base de stablecoins em circulação perto de $312 mil milhões, o que significa que cada dólar digital rodou cerca de 5,7 vezes no mês. A USDC representou cerca de $1,21 biliões desse total, ou 67%, enquanto a USDT da Tether processou cerca de $576 mil milhões, ou 32%, apesar de o float de $184 mil milhões da USDT superar largamente os $73 mil milhões da USDC. A base mais pequena está a fazer a maior parte do movimento.
Porque é importante
Oferta e volume respondem a perguntas diferentes. A oferta é a base de caixa mobilizável que está em exchanges, carteiras e contratos DeFi. O volume é a rotação através dessa base. Podem mover-se em direções opostas e, no T2, foi isso que aconteceu: a oferta caiu mais de $3 mil milhões face ao pico de $315 mil milhões do T1, a primeira contração trimestral desde o T3 de 2023, enquanto o volume ajustado recuou 5,5%. As stablecoins com rendimento foram as mais atingidas, caindo 15% e perdendo mais de $3,5 mil milhões, com a sUSDe da Ethena a perder 52% da capitalização de mercado e a sUSDS da Sky a descer 16%. Os produtos lastreados em Treasuries seguiram o caminho inverso, com o BUIDL da BlackRock a subir 2%, o USYC da Circle a ganhar quase 16% e o USDY da Ondo a avançar 66%. O capital líquido mobilizável está a ser trocado por exposição tokenizada a Treasuries que não regressa automaticamente ao risco spot.
Impacto no mercado
A Bitcoin caiu 14% ao longo do T2 e negociou abaixo dos $60.000, o nível mais fraco desde 2024, com a oferta de stablecoins, as saídas dos ETFs spot de Bitcoin e a compra mais lenta por tesourarias empresariais a puxarem todas na mesma direção. Os ETFs spot de Bitcoin nos EUA perderam mais de $4 mil milhões em junho, a pior saída mensal desde o lançamento, e o BTC só recuperou para cerca de $63.000, contra os $93.000 a que abriu o ano. A liquidez também está a fragmentar-se: as L2s da Ethereum perderam 24% da sua base de stablecoins no T2, com a Arbitrum a descer 45%, enquanto a oferta da HyperEVM subiu 300% para $5,6 mil milhões.
Perguntas frequentes
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Porque encolheu a oferta de stablecoins em junho enquanto o volume de transações atingiu um recorde?
A Visa Onchain Analytics reportou $1,79 biliões em volume ajustado de stablecoins em junho, mais 63% face a maio, enquanto a oferta caiu $7,7 mil milhões, a maior contração mensal desde o colapso da TerraUSD. As stables com rendimento caíram 15%, com a sUSDe da Ethena a descer 52%, à medida que o capital rodou para…
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Como pode o volume de stablecoins subir enquanto a oferta cai?
Oferta e volume respondem a perguntas diferentes: a oferta é a base de caixa mobilizável, o volume é a rotação através dela. Em junho, cada dólar rodou cerca de 5,7 vezes, ou seja, o mesmo float está a circular mais depressa numa base menor.
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O que significa uma oferta de stablecoins em queda para o preço da Bitcoin?
As stablecoins são a base mais acessível de dólares mobilizáveis em cripto. Uma base em contração pode reduzir a liquidez on-chain em dólares num momento em que as saídas dos ETFs spot de Bitcoin superaram $4 mil milhões em junho e a compra por tesourarias empresariais abrandou, deixando o BTC mais sensível a ordens…
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Para onde estão a rodar os dólares de stablecoins em vez de ficarem em float?
Os produtos lastreados em Treasuries absorveram a maior parte da rotação no T2: o BUIDL da BlackRock somou 2%, o USYC da Circle ganhou quase 16% e o USDY da Ondo cresceu mais de 66%. Estes instrumentos mantêm exposição a T-bills em vez de regressarem a negociações spot de cripto.
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Onde se está a concentrar a liquidez de stablecoins on-chain?
A oferta de stablecoins da HyperEVM subiu 300% no T2 para $5,6 mil milhões, a Tron adicionou $3,4 mil milhões, enquanto as L2s da Ethereum perderam 24% da sua base ($4,34 mil milhões) e só a Arbitrum perdeu 45%. A Base da Coinbase também processou cerca de $565 mil milhões em volume ajustado de junho, ligeiramente…
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