Clarity Act falha no Senado por não reunir 60 votos

O Senado dos EUA não conseguiu avançar com o Clarity Act na terça-feira, quando o projeto ficou aquém dos 60 votos necessários para a votação de cloture, o revés mais concreto até agora para a tentativa do setor de consagrar na lei a estrutura do mercado de ativos digitais. A reação dos executivos do setor cripto foi notavelmente moderada, em vez de pautada pelo pânico.

Porque importa

O voto custa impulso, mas não desfaz o progresso regulatório já em curso na SEC e na CFTC. O presidente da CFTC, Selig, instruiu os serviços a elaborarem um regime de estrutura de mercado ao abrigo da autoridade existente do Commodity Exchange Act, e a SEC submeteu o Regulation Crypto Assets a consulta pública em agosto. As regras das agências, contudo, podem ser reescritas pelo próximo presidente sem votação no Senado. Revogar uma lei exige outro ato do Congresso, uma fasquia que poucos presidentes conseguem ultrapassar. A mesma lacuna engole o que o projeto teria consagrado: proteção explícita ao abrigo da Section 1960 para programadores que nunca tocam em fundos de clientes. Sem legislação, essa proteção é tão fácil de desfazer como qualquer coisa que as agências escrevem por conta própria.

Impacto no mercado

Os mercados de previsão já tinham precificado o fracasso, pelo que a venda imediata se manteve contida. O custo a prazo é mais agudo: as empresas que estão a definir orçamentos para 2027 enfrentam agora mais um atraso prolongado, o que as obriga a voltar a avaliações caso a caso enquanto as contrapartes continuam a incorporar a incerteza regulatória nos preços. O capital que esperava nas margens por legislação clara pode simplesmente deslocar-se para outros mercados. A linguagem sobre rendimento de stablecoins que os principais grupos bancários combateram até à votação não desaparece com a cloture. A Europa opera sob o MiCA desde dezembro de 2024; os EUA continuam presos à discricionariedade das agências e a uma manta de retalhos de regimes estaduais. A Câmara cancelou as suas semanas de 21 e 28 de setembro, e o período de trabalho estadual do Senado começa a 5 de outubro, antes da eleição de 3 de novembro. O próximo Congresso é agora a janela realista.