Cripto em 72 horas: Clarity Act no Senado e Warsh na Fed

Dois eventos estruturais para a política cripto dos EUA chegam numa janela de 72 horas. Na quinta-feira, a Comissão de Banca do Senado analisa o Clarity Act, um projeto de 309 páginas que é a lei de estrutura de mercado mais consequente do ano para os ativos digitais. Na sexta-feira, Kevin Warsh — que já descreveu publicamente o Bitcoin como "o novo ouro" — deverá tomar posse como presidente do Fed, em substituição de Jerome Powell, com a sua primeira reunião do FOMC marcada para junho. Warsh passou na votação procedural de 49-44 no Senado na noite de segunda-feira.

Por que razão é relevante

O Clarity Act está estruturado em torno de quatro barreiras institucionais que têm mantido fundos de pensões, seguradoras, fundos soberanos e mesas de wealth dos bancos afastados deste mercado. Primeiro, o projeto concede estatuto legal de não-título (nonsecurity) a qualquer token que fosse o principal ativo de um ETP à vista em 1 de janeiro de 2026 — consolidando a classificação jurídica do Bitcoin e do Ethereum para que um futuro presidente da SEC não a possa reverter. Segundo, atribui a bancos nacionais, bancos estatais, cooperativas de crédito e holdings financeiras autoridade explícita para custódia, empréstimo com colateral, criação de mercado e subscrição de ativos digitais, tudo classificado como atividade acessória ao negócio bancário, sem necessidade de aprovação prévia. Terceiro, embora o projeto proíba o yield de stablecoins em exchanges — uma exceção conquistada pelo lobby bancário — permite self-staking, staking com custódia e liquid staking, abrindo caminho para que bancos e emissores de ETFs distribuam produtos de yield baseados em staking através de canais de wealth. Quarto, o projeto altera o código da insolvência para que a cripto de clientes detida por um intermediário seja tratada como propriedade do cliente sob as regras de liquidação aplicáveis a corretoras de valores, dando prioridade aos clientes sobre os credores gerais e fechando o vazio pós-FTX que congelou os pedidos de indemnização de retalhistas na Celsius, Voyager e FTX.

A confirmação de Warsh sobrepõe uma mudança de política monetária à mudança regulatória. A postura pública de Warsh sobre o Bitcoin contrasta com a de um Fed que historicamente tratou os ativos digitais como um risco residual, e a percepção de um supervisor mais favorável no topo da Reserva Federal altera a intensidade com que os bancos utilizam, na prática, as novas permissões do Clarity.

Impacto no mercado

Os ativos globais sob gestão em fundos de pensões situam-se perto dos $55 biliões, as contas gerais das seguradoras acrescentam cerca de $30 biliões, os fundos soberanos aproximadamente $12 biliões, com fundações universitárias, fundações de solidariedade e family offices a somar vários biliões adicionais — um pool superior a $100 biliões que tem estado estruturalmente bloqueado de alocar em ativos digitais.