Os europeus representam 38% das transações globais de stablecoins, no entanto, os tokens denominados em euros representam apenas 0,3% do total da oferta de stablecoins — uma lacuna que dominou a reunião dos ministros das finanças da UE na semana passada em Nicósia, Chipre. Um documento do think tank Bruegel propôs a flexibilização dos rigorosos requisitos de liquidez do MiCA e a concessão de acesso ao financiamento de apoio do BCE para emissores de stablecoins em euros, o tipo de apoio que os bancos comerciais já recebem. Os banqueiros centrais presentes na reunião rejeitaram ambas as propostas de forma categórica.
A Presidente do BCE, Christine Lagarde, alertou que uma emissão mais ampla de stablecoins em euros poderia desencadear saídas de depósitos dos bancos da zona euro, reduzir a capacidade de empréstimo e enfraquecer a transmissão das taxas de juro — riscos que o BCE modelou em novembro de 2025 contra um cenário de stablecoin de 2 trilhões de dólares, concluindo que tokens lastreados em dólares nesse nível se tornam um canal direto para o stress financeiro americano nos credores europeus.
A vantagem estrutural do dólar já está codificada na lei: o Ato GENIUS dos EUA, promulgado em julho de 2025, exige que as stablecoins de pagamento sejam lastreadas 1:1 com ativos denominados em dólares, projetado explicitamente para estender a dominância do dólar na camada de pagamentos digitais. Cerca de 98% das stablecoins em circulação são denominadas em dólares. A resposta preferida do BCE — um euro digital até 2029 — dá à infraestrutura do dólar anos adicionais para aprofundar os efeitos de rede globais antes que qualquer alternativa europeia credível chegue.
O capital privado não está à espera: o consórcio Qivalis, apoiado por 37 bancos, incluindo BNP Paribas, ING, UniCredit e Intesa Sanpaolo, está a buscar autorização do MiCA para lançar uma stablecoin em euros na segunda metade deste ano.
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