A ESMA quer que a UE proíba todos os serviços de criptoativos sujeitos a licença que envolvam stablecoins que não cumpram os requisitos aplicáveis do MiCA. A proposta, enviada à Comissão Europeia em 30 de setembro de 2026, alargaria as restrições da negociação à custódia e às transferências. Quem já detém estas stablecoins poderia perder o acesso a um prestador licenciado, mesmo sem voltar a negociar. Trata-se de uma proposta, não de uma regra em vigor.
Porque é importante
A abordagem adotada pela ESMA em janeiro de 2025 distinguia a negociação e as ofertas ao público da mera detenção ou transferência de stablecoins não conformes. Essa distinção permitia aos clientes manter os saldos junto de um prestador após a retirada dos pares de negociação. A nova proposta substituiria essa distinção por um critério mais amplo, assente no cumprimento do MiCA pela stablecoin. Segundo a ESMA, isso reduziria as disparidades entre emitentes e limitaria a arbitragem regulatória.
A proposta visa os serviços licenciados, não a posse pessoal. Não impõe o congelamento nem a conversão obrigatória. O documento também não indica uma data de aplicação, uma exceção para levantamentos ou um processo para encerrar as situações de custódia existentes. Estes pormenores importam porque as regras atuais de custódia do MiCA exigem que os prestadores devolvam os ativos dos clientes o mais rapidamente possível, enquanto a restrição proposta abrangeria também as transferências.
Impacto no mercado
As stablecoins conformes poderiam ganhar uma vantagem maior na distribuição na UE se mantivessem acesso a canais regulamentados de custódia e transferência que as concorrentes não conformes perderiam. Um estudo sobre a negociação de USDT e USDC na altura das restrições de 2025 estimou que a quota da USDC subiu cerca de seis pontos percentuais nas plataformas voltadas para o mercado regulamentado, face às plataformas globais. A mudança ocorreu sobretudo a par de uma queda relativa de cerca de 20% no volume de USDT. O estudo mediu a negociação, não os saldos em custódia na UE nem a procura mundial.
O próximo passo decisivo será uma eventual proposta legislativa da Comissão. A forma como tratar os saldos existentes e os levantamentos determinará o efeito de uma restrição à custódia para quem já utiliza prestadores regulamentados.
Perguntas frequentes
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Como afetaria a proposta da ESMA quem já detém stablecoins não conformes?
Os prestadores licenciados poderiam ficar impedidos de guardar ou transferir esses saldos, mesmo que os clientes já não negociem essas stablecoins. A proposta não proíbe, por si só, a posse pessoal.
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Em que difere a proposta da abordagem da ESMA de janeiro de 2025?
A abordagem anterior restringia a negociação e as ofertas ao público, mas permitia manter a custódia e as transferências. A ESMA quer agora abranger todos os serviços sujeitos a licença que envolvam stablecoins que não cumpram os requisitos aplicáveis do MiCA.
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Quem detém estas stablecoins teria de as converter ou congelar?
A proposta não impõe conversão obrigatória nem congelamento. Também não esclarece como poderiam ser levantados os saldos existentes se os serviços de custódia e transferência fossem proibidos.
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O que concluiu o estudo sobre a negociação de USDT e USDC?
Na altura das restrições de 2025, a quota da USDC na negociação conjunta de USDT e USDC subiu cerca de seis pontos percentuais nas plataformas voltadas para o mercado regulamentado, face às plataformas globais. O estudo mediu a negociação, não os saldos em custódia.
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A restrição à custódia proposta pela ESMA já é lei na UE?
Não. A ESMA apresentou uma proposta à Comissão Europeia. Seria necessária uma alteração legislativa para criar a restrição e definir o seu âmbito e o tratamento dos saldos existentes.
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