O ETF de Ethereum com staking da BlackRock já está a distribuir rendimento, mas os investidores continuam a entrar em força no fundo original da empresa, sem staking. O iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) detinha cerca de 8,96 mil milhões de dólares em ativos líquidos a 11 de setembro, contra aproximadamente 1,05 mil milhões do mais recente iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB), segundo os dados dos fundos da BlackRock. O volume de transações no mercado secundário conta a mesma história: o ETHA gerou cerca de 1,86 mil milhões de dólares de volume de negociação nesse dia, quase 30 vezes os 61,8 milhões de dólares do ETHB.
O rendimento é real, mas pequeno. O ETHB registou uma distribuição de 0,036487 dólares por ação, pagável a 10 de setembro, depois de ter começado a obter recompensas de staking em maio. A 11 de setembro, o ETHA continuou a atrair 148,8 milhões de dólares de entradas líquidas, contra 18,3 milhões para o ETHB, de acordo com os dados da Farside Investors.
Porquê que isto importa
A comparação é o primeiro teste concreto de uma tese circulante desde o lançamento dos ETFs spot de Ethereum nos EUA, em julho de 2024: a de que a ausência de staking era o entrave estrutural que travava a procura face aos fundos spot de Bitcoin. JPMorgan, BitMEX Research e Galaxy Digital alertaram que o rendimento放弃 que poderia comprimir os fluxos. A BlackRock já realizou a experiência, e a domínio do ETHA mesmo depois de o ETHB ter começado a distribuir rendimento de staking contraria a versão forte dessa tese. O rendimento放弃 foi um custo real, mas não foi a principal restrição à procura dos ETFs de Ethereum; a liquidez de pioneiro, as relações de distribuição e o conforto institucional com o produto incumbent parecem pesar mais.
O ETHB elimina grande parte do problema de custo de oportunidade. Cerca de 75,85% do seu ether estava classificado como staked a 10 de setembro, com os restantes 24,15% reservados para resgates. A BlackRock reduziu a taxa de staking para 10% da remuneração bruta de staking num suplemento ao prospeto em abril, abaixo dos 18%. Uma isenção temporária da taxa do patrocinador baixa o encargo anunciado de 0,25% para 0,12% sobre os primeiros 2,5 mil milhões de dólares de ativos durante 12 meses, com início a 12 de março.
Perguntas frequentes
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Porque continua o ETHA a atrair mais entradas do que o ETHB com staking da BlackRock?
O ETHA teve uma vantagem de vários meses para construir liquidez e relações institucionais, e a 11 de setembro detinha 8,96 mil milhões de dólares em ativos líquidos contra 1,05 mil milhões do ETHB. Esse diferencial de dimensão traduz-se em cerca de 30 vezes mais volume no mercado secundário, dando às instituições…
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Que rendimento está efetivamente o ETHB a distribuir?
O ETHB anunciou uma distribuição de 0,036487 dólares por ação, pagável a 10 de setembro, depois de ter começado a obter recompensas de staking em maio. Cerca de 75,85% do seu ether estava classificado como staked a 10 de setembro, com os restantes 24,15% reservados para operações do fundo e resgates.
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Que taxas pagam os investidores no ETF de Ethereum com staking da BlackRock?
O ETHB tem uma taxa anual de patrocinador de 0,25%, temporariamente reduzida para 0,12% sobre os primeiros 2,5 mil milhões de dólares de ativos durante 12 meses a partir de 12 de março, a que se soma uma taxa de staking de 10% deduzida das recompensas brutas. A taxa de patrocinador aplica-se aos ativos do fundo,…
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Estes dados invalidam a tese de que a falta de staking prejudicou a procura dos ETFs de Ethereum?
Enfraquecem a versão forte dessa tese, mas não a invalidam. O ETHB elimina grande parte do problema de custo de oportunidade, e os seus mil milhões de dólares de ativos sob gestão são relevantes para um produto mais recente. No entanto, o facto de o ETHA continuar a dominar mesmo depois de o ETHB ter começado a…
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Que sinal mostraria que os investidores estão realmente a rodar do ETHA para o ETHB?
Um período sustentado de criações de ETHB acompanhado de resgates do ETHA seria a evidência mais clara. Os dados de fluxos atuais mostram apenas criações e resgates ao nível do fundo, não se um único investidor está a vender ETHA para comprar ETHB. Até esse padrão emergir, os dois produtos parecem estar a atrair…
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