CoinDesk
O Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (GENIUS), promulgado a 18 de julho de 2025, regulou as stablecoins com reservas a 100% em dólares norte-americanos ou Títulos do Tesouro — e, ao fazê-lo, criou uma alternativa sancionada pelo governo à função dominante do bitcoin no mundo real como via de acesso ao dólar nos mercados emergentes. A capitalização de mercado das stablecoins passou de cerca de $211 mil milhões em janeiro de 2025 para mais de $306 mil milhões em outubro, uma subida de 45%, enquanto a emissão mensal duplicou de aproximadamente $6,6 mil milhões antes do GENIUS para mais de $13 mil milhões nos três meses após a lei. O bitcoin caiu 43% no mesmo período. O capital não saiu das cripto — deixou apenas de precisar do bitcoin para chegar ao seu destino.
Por que importa
Ravi Tanuku, da Natural Capital, defende que a leitura convencional do bitcoin como "ouro digital, acesso ao dólar, especulação" ignora o que realmente sustentou o ativo. Os cinco países com maior adoção de cripto — Nigéria, Vietname, Turquia, Argentina, Etiópia — partilham controlos de capital e desvalorização cambial face ao dólar, e não uma ideologia de moeda sólida. Foi essa procura estrutural, não os fluxos especulativos, que deu ao bitcoin o seu piso e a sua longa correlação com o M2 global. Agora que as stablecoins reguladas capturam a mesma dinâmica de desvalorização cambial sem a volatilidade anualizada de 68% nem a queda de 66% do bitcoin, essa procura está a migrar. O ouro superou o bitcoin em quase 100% desde 18 de julho de 2025, no mesmo enquadramento macro — o tipo de divergência que só faz sentido se o mercado os estiver a tratar de forma diferente, e não em termos cíclicos.
Impacto no mercado
O teste macro mais limpo chegou no final de 2025: a reaceleração cíclica levou o ouro, a prata e o cobre a novos máximos até janeiro de 2026, enquanto o bitcoin vendeu em conjunto com as ações de SaaS. No quarto trimestre de 2025, a sua correlação trimestral com o ETF IGV atingiu +0,64, o valor mais elevado desde o mercado urso de 2022 — o bitcoin negociou como crescimento de longa duração, e não como cobertura monetária. A Lei CLARITY, que visa classificar o bitcoin como mercadoria, é o próximo ponto de viragem: o estatuto de mercadoria pode abrir a porta a alocações de fundos de pensões e endowments, mas o teste será saber se o bitcoin se religa ao ouro num a dois trimestres após a aprovação, ou se continua a negociar com a tecnologia. O regime de correlação — não o preço — é o sinal a acompanhar.
Perguntas frequentes
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O que mudou efetivamente para as stablecoins com a Lei GENIUS?
Promulgada a 18 de julho de 2025, a lei exigiu que as stablecoins fossem garantidas a 100% por dólares norte-americanos ou Títulos do Tesouro, criando uma via de dólar digital regulada a nível federal que compete diretamente com o caso de uso de acesso ao dólar do bitcoin nos mercados emergentes.
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Porque é que o ouro superou o bitcoin desde a aprovação da Lei GENIUS?
Segundo a fonte, o ouro superou o bitcoin em quase 100% desde 18 de julho de 2025, no mesmo enquadramento macro. O argumento é que as stablecoins reguladas absorveram a procura de acesso ao dólar que antes sustentava o bitcoin, deixando-o a negociar mais como crescimento de longa duração do que como cobertura…
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Quanto cresceu o mercado de stablecoins após a Lei GENIUS?
A capitalização de mercado das stablecoins subiu de cerca de $211 mil milhões em janeiro de 2025 para mais de $306 mil milhões em outubro, uma subida de 45%. A emissão mensal duplicou de aproximadamente $6,6 mil milhões antes da lei para mais de $13 mil milhões nos três meses seguintes.
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O que é a Lei CLARITY e porque é relevante para o bitcoin?
A Lei CLARITY visa classificar o bitcoin como mercadoria, o que resolveria o limbo regulatório que impede fundos de pensões e endowments de o tratarem como ouro ou prata. O teste é saber se o bitcoin se religa ao ouro num a dois trimestres após a aprovação.
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Que correlação está o mercado a observar como sinal?
No quarto trimestre de 2025, a correlação trimestral do bitcoin com o ETF IGV (SaaS de grande capitalização) atingiu +0,64, o valor mais alto desde o mercado urso de 2022. A tese é que o facto de o bitcoin negociar com o ouro ou com a tecnologia de longa duração após a CLARITY determinará se a tese do ouro digital se…
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